La expansión del PIF en MENA es una estrategia de inversión regional de 24.000 millones de dólares articulada en torno a seis empresas regionales creadas a medida y un libro de operaciones más amplio en Egipto, Jordania, Baréin, Omán y otros mercados de MENA. A medida que la cartera de megaproyectos domésticos del PIF se contraía —los contratos de construcción caídos un 60 %, The Line suspendida, el Mukaab aplazado, las reservas de caja en su nivel más bajo desde 2020—, la huella de inversión internacional del fondo se expandía en la dirección contraria. El PIF completó más de 10 operaciones de inversión en la región en los dos últimos años, estableció oficinas operativas en El Cairo, Manama, Ammán y Mascate, y fue nombrado el fondo soberano más activo de 2025 por Global SWF.
La expansión hacia el exterior no es un repliegue del mandato doméstico. Es su complemento: una estrategia para construir influencia económica regional, diversificar las fuentes de ingresos más allá de la economía saudí dependiente del petróleo y encontrar rentabilidades que el mercado doméstico —con su sector de la construcción dominado por el PIF y su dependencia de los contratos públicos— no puede ofrecer de forma consistente.
En octubre de 2022, el PIF anunció 90.000 millones de riyales saudíes (SAR) (24.000 millones de dólares) en inversiones planificadas en MENA a través de seis empresas regionales: la Saudi-Egyptian Investment Company, la Saudi-Jordanian Investment Company, la Saudi-Bahraini Investment Company, la Saudi-Omani Investment Company y entidades para Sudán e Irak. El compromiso de 24.000 millones de dólares fue una de las mayores promesas de inversión soberana de la historia de MENA, y su ejecución —operación a operación, en sectores y geografías diversos— revela cómo opera el PIF fuera de las fronteras del Reino.
Egipto: el mayor receptor
La Saudi-Egyptian Investment Company ha sido el vehículo regional más activo del PIF, con una cartera de adquisiciones que abarca electrónica de consumo, educación, sanidad y petroquímica.
Las adquisiciones privadas incluyen B.Tech, el principal distribuidor de electrónica y electrodomésticos de Egipto —un negocio de cara al consumidor que aporta exposición al mercado doméstico de 105 millones de personas de Egipto—. CERA Group, descrito como el mayor proveedor privado de educación de Egipto, da al PIF una posición en el sector que toda economía de MENA identifica como prioritario, pero en el que pocos fondos soberanos invierten directamente. Cleopatra Hospitals Group, una de las mayores cadenas privadas de sanidad de Egipto, aporta exposición a un sector donde la demanda crece más rápido que la capacidad del sector público.
La salva inaugural, en agosto de 2022, fue un despliegue de unos 1.300 millones de dólares en cuatro empresas cotizadas en la EGX: una participación del 25 % en e-Finance (la infraestructura de pagos digitales de Egipto), el 19,82 % en Abu Qir Fertilizers, el 25 % en MOPCO/Misr Fertilizers Production Company y el 20 % en Alexandria Container Handling. La adquisición de B.Tech siguió en octubre de 2022: una participación minoritaria del 34 % por unos 150 millones de dólares. La participación en el puerto de Alejandría se desinvirtió después a favor de AD Ports Group: una venta de participación del 19,328 % por unos 13.200 millones de libras egipcias (EGP) anunciada el 20 de noviembre de 2025, seguida de la oferta pública de adquisición obligatoria (OPA) de AD Ports el 15 de diciembre de 2025 para elevar la participación en torno al 32 % y el control mayoritario. La secuencia de la transacción —entrada saudí, creación de valor, comprador-salida emiratí— es el ejemplo más nítido hasta la fecha de cómo los fondos soberanos del Golfo se están repartiendo entre sí la cartera de privatizaciones egipcia.
La cartera egipcia destaca por su diversidad. El PIF no persigue una única tesis en Egipto (a diferencia de su cartera saudí, dominada por la construcción y el inmobiliario). Está construyendo una posición de conglomerado en los sectores de consumo, sanidad, educación e industria: un modelo que se parece más a las carteras diversificadas de las firmas tradicionales de capital privado en mercados emergentes que a las apuestas concentradas en infraestructura que caracterizan la estrategia doméstica del PIF.
Por qué Egipto está barato
Egipto es la mayor posición de la cartera de MENA del PIF porque Egipto ha sido, desde 2022, el mayor mercado emergente más barato en términos de dólares. La cascada de devaluaciones de la libra egipcia es el trasfondo estructural: una caída del 14 % hasta las 24,17 libras egipcias en octubre de 2022 tras el acuerdo a nivel técnico con el FMI, una nueva caída del 25 % de 24,63 a 30,8 libras en enero de 2023 y la flotación total del 6 de marzo de 2024, que llevó la libra de unas 30,85 a más de 50 frente al dólar, acompañada de una subida de tipos de 600 puntos básicos el mismo día. El Servicio Ampliado del FMI (Extended Fund Facility) de Egipto, acordado originalmente en 3.000 millones de dólares en diciembre de 2022, se amplió en unos 5.000 millones hasta un total de 8.000 millones el 29 de marzo de 2024, condicionado a una gestión flexible del tipo de cambio, un endurecimiento monetario, una consolidación fiscal, una ralentización del gasto en infraestructura y una privatización acelerada de las empresas públicas.
Las condiciones de privatización produjeron el conjunto de oportunidades. El PIF, ADQ y Mubadala se movieron todos, ejecutando adquisiciones durante la ventana de devaluación que blindaron rentabilidades denominadas en dólares a tipos de cambio poco probables de repetirse. Las reservas exteriores de Egipto se han reconstruido desde entonces —el Banco Central de Egipto informó de 51.452 millones de dólares a finales de diciembre de 2025 y de 52.590 millones a finales de enero de 2026, un récord—. La estabilización macroeconómica que sostiene los valores de los activos ha llegado ya. La ventana de adquisición se está estrechando.
El argumento demográfico importa junto al financiero. Los 105 millones de habitantes de Egipto, con una edad mediana inferior a 25 años, representan el mayor mercado de consumo del mundo de habla árabe. El PIB per cápita es bajo, pero la base de consumo agregada es lo bastante grande como para que incluso un crecimiento per cápita modesto produzca aumentos de ingresos significativos para negocios de cara al consumidor como B.Tech y Cleopatra Hospitals.
Jordania, Baréin y Omán
El Saudi-Jordanian Investment Fund lideró una ronda de 24 millones de dólares en OpenSooq con un ticket de 15 millones en 2021, tomó participaciones en Capital Bank Group y Al-Youm Bakery, y se comprometió a un proyecto de 400 millones de dólares en sanidad y educación médica: un hospital universitario de 300 camas y una facultad de medicina para 600 alumnos, anclada en alianzas con la UCL Medical School y UCLA Health. Las inversiones son modestas en escala absoluta, pero están posicionadas estratégicamente: Jordania es el vecino septentrional de Arabia Saudí, un socio de seguridad y una economía donde el capital saudí puede alterar las dinámicas sectoriales.
La Saudi-Bahraini Investment Company firmó un acuerdo de cooperación ampliado con Mumtalakat, el fondo soberano de Baréin, en diciembre de 2025, sobre la base del memorando PIF-Mumtalakat de marzo de 2024. El acuerdo abarca tecnología, servicios financieros, educación, logística, manufactura, infraestructura, aeroespacial e inmobiliario: un mandato deliberadamente amplio que refleja el modelo doméstico de capital catalítico del PIF.
La Saudi-Omani Investment Company ejecutó tres inversiones en el sector energético de Omán: una participación del 9,8 % en Abraj Energy Services, del 3,75 % en OQ Basic Industries y del 4,9 % en OQ Oman Gas Networks, por un total combinado de 163 millones de dólares. Las posiciones omaníes son de perfil energético —compañías de gasoductos y servicios a yacimientos petrolíferos—, lo que refleja la comodidad del PIF con la infraestructura de hidrocarburos y su capacidad de invertir en sectores donde la pericia operativa de Saudi Aramco aporta inteligencia competitiva.
Irak, Sudán y los vehículos latentes
La Saudi-Iraqi Investment Company se fundó en mayo de 2023 con 3.000 millones de dólares de capital y un mandato que abarca infraestructura, minería, agricultura, inmobiliario y servicios financieros. La Saudi-Sudanese Investment Company se anunció en octubre de 2022 junto a las entidades bareiní, omaní y demás entidades regionales. Ninguna ha producido transacciones significativas documentadas públicamente en el periodo 2024-2025.
Las razones difieren. El marco legal de Irak para la inversión extranjera, la situación de seguridad en sus yacimientos petrolíferos del sur y en la región kurda del norte, y la inestabilidad política que produce frecuentes cambios de Gobierno han limitado el flujo de operaciones que la base de capital de 3.000 millones de la SIIC podría desplegar. La normalización diplomática entre Arabia Saudí e Irak bajo el Gobierno de Mohammed Shia al-Sudani ha creado un entorno más propicio, pero todavía no ha producido la escala de inversión proyectada originalmente. La situación de Sudán es más cruda: el conflicto civil entre las Fuerzas Armadas Sudanesas y las Fuerzas de Apoyo Rápido, en curso desde abril de 2023, ha suspendido de hecho los planes de despliegue de la SSIC. El marco de inversión previo al conflicto —centrado en tierras agrícolas, infraestructura portuaria en el mar Rojo y minería— sigue teóricamente operativo, pero prácticamente latente.
El patrón de los vehículos latentes revela la metodología de riesgo del PIF. El fondo persigue la inversión regional de forma agresiva allí donde la estabilidad política lo permite, y se retira o pausa allí donde el conflicto hace impracticable la ejecución. El compromiso de 24.000 millones de dólares fue siempre un marco antes que un despliegue garantizado.
Pakistán y Turquía
Más allá del marco formal de MENA, el PIF —a través de su vehículo minero Manara Minerals— acordó en diciembre de 2024 adquirir una participación del 15 % en el proyecto de cobre y oro Reko Diq de Pakistán por 540 millones de dólares, estructurada como 330 millones por un 10 % inicial a la firma y otros 210 millones por un 5 % adicional en la decisión final de inversión. El Gobierno pakistaní aprobó la transacción el 30 de diciembre de 2024. La inversión ancla la relación comercial bilateral que Islamabad ha citado repetidamente en sus negociaciones con el FMI.
La dimensión turca refleja la normalización saudí-turca de 2023 tras la ruptura diplomática vinculada al caso Khashoggi. Arabia Saudí realizó un depósito de 5.000 millones de dólares en el banco central de Turquía a través del Fondo Saudí para el Desarrollo —no el PIF— en marzo de 2023; el depósito se devolvió en julio de 2024. No se han divulgado públicamente inversiones directas del PIF en Turquía a escala relevante. El patrón es coherente con la metodología de riesgo regional: el apoyo bilateral fluye a través de los canales de desarrollo soberano, mientras que el despliegue directo del PIF espera a que el conjunto de oportunidades comerciales madure.
El panorama competitivo
La expansión del PIF en MENA no ocurre en el vacío. Compite directamente con los fondos soberanos de los EAU, que tienen historiales más profundos en inversión internacional y una presencia más consolidada en los mercados de MENA.
ADIA (1,1 billones de dólares en AUM) es el gigante pasivo: diversificado globalmente entre clases de activo, con una inversión directa limitada en MENA fuera de los EAU. Su modelo es la indexación y la selección de gestores, no la operativa de fusiones y adquisiciones. El enfoque activo y directo del PIF es fundamentalmente distinto.
Mubadala desplegó 39.000 millones de dólares (143.000 millones de dírhams, AED) de capital en 2025 en más de 40 operaciones en unos 10 países, con ingresos de 38.000 millones y unos AUM que crecieron un 17 % hasta los 385.000 millones (1,4 billones de dírhams). Sus inversiones en MENA incluyen posiciones significativas en G42 (el campeón de IA de los EAU), sanidad, ciencias de la vida e infraestructura de IA. El modelo de alianzas de Mubadala —coinvirtiendo con Apollo, Ares, Blackstone y Goldman Sachs— aporta un flujo de operaciones y una capacidad de diligencia que las empresas regionales más jóvenes del PIF todavía no pueden igualar.
ADQ declaró 251.000 millones de dólares en activos bajo gestión a mayo de 2025, tras duplicarse en los cuatro años anteriores. El fondo creció aún más antes de integrarse en un nuevo vehículo soberano de Abu Dabi, L’imad, a comienzos de 2026 —una reorganización estructural que sitúa a ADQ junto a ADIA y Mubadala bajo una arquitectura soberana coordinadora—. ADQ prefiere las participaciones mayoritarias en logística, sanidad y agroalimentación, sectores que se solapan con las inversiones egipcias y jordanas del PIF. La adquisición por AD Ports Group, a finales de 2025, de la participación en Alexandria Container a la empresa egipcia del PIF ilustra la dinámica competitiva: ADQ está dispuesta a adquirir posiciones que el PIF ha identificado como valiosas y luego salir. Los fondos soberanos del Golfo no solo compiten por la asignación de capital; están creando un mercado secundario regional en el que las posiciones de unos y otros pueden negociarse.
El gasto combinado de los fondos soberanos del Golfo alcanzó los 126.000 millones de dólares en 2025: el 43 % de la inversión soberana global total. Los fondos del Golfo no solo invierten en MENA. La están remodelando: redirigiendo flujos de capital, adquiriendo infraestructura y construyendo la arquitectura económica regional que determinará el comercio, la logística y el desarrollo de los mercados de capitales durante décadas.
La sombra de SoftBank
El historial de inversión internacional del PIF proyecta una sombra sobre la expansión en MENA. El fondo aportó 45.000 millones de dólares al Vision Fund 1 de SoftBank, que registró una pérdida anual récord de 32.000 millones en 2022. El PIF declaró una pérdida integral de 15.600 millones de dólares por SoftBank y la caída tecnológica. El fondo declinó invertir en el Vision Fund 2.
La inversión en Lucid Motors —unos 8.000 millones de dólares de desembolso acumulado por una participación del 58,4 % (el PIF controla el 64,3 % según registros recientes ante la SEC, incluida una inyección de 2.500 millones en 2024 y otros 550 millones comprometidos en abril de 2026)— es la pérdida internacional más visible. La inversión en LIV Golf, tras una inyección de capital de 266,6 millones de dólares aprobada por Yasir Al-Rumayyan el 1 de febrero de 2026, ha alcanzado los 5.300 millones de gasto acumulado y se prevé que supere los 6.000 millones a finales de 2026 al ritmo actual de consumo de 100 millones al mes.
Las inversiones en MENA son estructuralmente distintas de las posiciones en SoftBank, Lucid y LIV Golf. Son más pequeñas, diversificadas por sectores e invertidas en negocios con ingresos existentes (B.Tech, Capital Bank, Cleopatra Hospitals) en lugar de en empresas preingresos (Lucid) o en aventuras deportivas deficitarias (LIV Golf). La cartera energética omaní de 163 millones de dólares, por ejemplo, representa un perfil de riesgo fundamentalmente distinto del compromiso de 45.000 millones con SoftBank: más pequeña, respaldada por activos y en un sector donde el PIF tiene una profunda pericia operativa.
La lección que la estrategia de MENA aplica de los fracasos internacionales: posiciones más pequeñas, sectores diversos, negocios existentes y mercados donde las relaciones regionales de Arabia Saudí aportan una ventaja de inversión que el análisis financiero por sí solo no puede generar.
Qué significa la expansión en MENA para la Visión 2030
La expansión en MENA crea un mecanismo para que la Visión 2030 genere rentabilidades a partir del crecimiento económico regional en lugar de únicamente de la construcción doméstica. Si los 105 millones de consumidores de Egipto generan rentabilidades para el PIF a través de B.Tech, CERA Group y Cleopatra Hospitals, esas rentabilidades reducen la dependencia del PIF de los dividendos de Aramco y de los ingresos de los proyectos domésticos.
La expansión también construye poder blando, una mercancía que Arabia Saudí valora pero rara vez discute en términos económicos. Las inversiones del PIF en el sector bancario de Jordania, en la infraestructura energética de Omán y en el sistema educativo de Egipto crean relaciones institucionales que extienden la influencia económica de Arabia Saudí por toda la región. Cuando el PIF invierte en Capital Bank Group, el sector financiero de Jordania pasa a tener a un accionista saudí. Cuando el PIF invierte en OQ Gas Networks, la infraestructura energética de Omán queda interconectada con los intereses saudíes.
La dimensión de poder blando es explícitamente estratégica en el contexto de la guerra con Irán. Las inversiones de Arabia Saudí en MENA crean interdependencias económicas que refuerzan las alianzas políticas que el Reino necesita durante un conflicto regional. Un Egipto con 5.000 millones de dólares de inversión saudí es un Egipto con un interés financiero en la estabilidad de Arabia Saudí, una dinámica que las relaciones puramente diplomáticas no pueden crear con la misma fiabilidad.
El compromiso de 24.000 millones de dólares en MENA representa en torno al 2 % de los 1,15 billones de dólares de AUM del PIF: una asignación modesta para los estándares de los fondos soberanos. Pero su significación excede su escala. Señala que el PIF ya no es únicamente un vehículo de transformación doméstica. Se está convirtiendo en una potencia económica regional: desplegando capital transfronterizo, construyendo relaciones institucionales entre mercados y levantando una cartera de inversión que genera rentabilidades a partir de la economía más amplia de MENA en lugar de únicamente del auge constructor financiado con petróleo del Reino.
El patrón que importa
Emerge un patrón en toda la expansión de MENA que la distingue de las incursiones internacionales anteriores del PIF. Las transacciones son más pequeñas, más numerosas y más analizadas que los compromisos con SoftBank, Lucid y LIV Golf que definieron la era 2017-2020. Los sectores son más diversos —consumo, sanidad, educación, servicios financieros, infraestructura energética— que la concentración en tecnología y entretenimiento del periodo anterior. La huella geográfica está más enfocada. Y el modelo de alianzas —empresas conjuntas con socios soberanos y privados en cada mercado— distribuye el riesgo de formas que las posiciones anteriores, de propiedad total, no hacían.
La estrategia de MENA es lo que el PIF debería haber aprendido a ser desde el principio: un inversor soberano que usa el capital para construir posiciones en mercados que entiende, que se alía con partes locales para navegar la complejidad política y regulatoria, que diversifica por sectores y que valora los compromisos a niveles capaces de absorber la volatilidad sin forzar salidas en dificultades. Las posiciones en Lucid y LIV Golf no hicieron nada de esto. La cartera de MENA hace casi todo. Si las rentabilidades comerciales de la cartera acaban validando la lógica estratégica determinará cómo juzgarán los historiadores de la expansión internacional de la Visión 2030 las decisiones que el PIF tomó en este periodo, y si las lecciones de los fracasos internacionales anteriores se aprendieron, en efecto, o no.
Este análisis se basa en los anuncios de las empresas regionales de MENA del PIF; la información de Reuters sobre las operaciones inaugurales de la Saudi-Egyptian Investment Company de agosto de 2022 por 1.300 millones de dólares (e-Finance, Abu Qir Fertilizers, MOPCO, Alexandria Container); The National sobre la adquisición del 34 % de B.Tech por la SEIC (octubre de 2022); el anuncio del PIF de la adquisición del 19,328 % de ALCN por AD Ports Group (20 de noviembre de 2025) y la posterior OPA obligatoria de AD Ports (15 de diciembre de 2025); Jordan Times sobre la inversión de la SJIF en OpenSooq; Arab News sobre la cartera energética omaní de 163 millones de dólares de la SOIC; UCL sobre el proyecto saudí-jordano de sanidad y educación médica de 400 millones de dólares; el PIF sobre el acuerdo saudí-bareiní-Mumtalakat de diciembre de 2025; Reuters sobre la fundación en mayo de 2023 de la Saudi-Iraqi Investment Company con 3.000 millones de dólares de capital; Profit Pakistan Today sobre la adquisición del 15 % de Reko Diq por Manara Minerals por 540 millones de dólares (diciembre de 2024); The National y Bloomberg sobre el depósito de 5.000 millones de dólares del Fondo Saudí para el Desarrollo en Turquía y su devolución en julio de 2024; los datos de reservas exteriores del Banco Central de Egipto; el anuncio del FMI de marzo de 2024 sobre la ampliación del EFF hasta 8.000 millones; PIIE sobre la historia monetaria de Egipto; Al-Ahram Weekly y Reuters sobre la cronología de la devaluación de la libra egipcia; la divulgación de resultados de 2025 de Mubadala (39.000 millones desplegados, 385.000 millones de AUM); Bloomberg sobre los 251.000 millones de AUM de ADQ y la reorganización de L’imad; las estimaciones de SWFI sobre el rango de AUM de QIA; las divulgaciones de calificación crediticia del PIF de Fitch y Moody’s; las emisiones de sukuk y bonos de 2025 del PIF; AGBI sobre la inyección de 550 millones de dólares en Lucid de abril de 2026; Golfweek sobre el gasto acumulado de 5.300 millones de dólares de LIV Golf; Bloomberg sobre la pérdida integral de 15.600 millones de dólares de 2022 vinculada al Vision Fund de SoftBank; Gulf News sobre la designación del PIF como el «más activo» de 2025 por Global SWF y el despliegue de 36.200 millones de dólares impulsado por la adquisición de Electronic Arts por 28.800 millones; EA Investor Relations sobre la estructura de exclusión de bolsa por 55.000 millones de dólares; Reuters sobre la aprobación de la estrategia 2026-2030 del PIF en abril de 2026; y Semafor sobre el cruce de los AUM del PIF por encima de 1 billón de dólares. Vision2030.AI es editorialmente independiente y no está afiliada al PIF ni a ninguna entidad oficial de la Visión 2030.