Las cancelaciones de contratos de NEOM en marzo de 2026 rescindieron tres grandes paquetes con un valor conjunto de aproximadamente 6.850 millones de dólares. Webuild, el mayor grupo de ingeniería de Italia, anunció que NEOM había rescindido su contrato de 4.700 millones de dólares para tres presas y un lago de agua dulce de 2,8 kilómetros en Trojena. El proyecto había alcanzado el 30 % de avance. Hyundai Engineering and Construction, de Corea del Sur, confirmó que NEOM había rescindido su paquete de construcción del túnel, adjudicado en junio de 2022 para un tramo de 12,5 kilómetros. La malasia Eversendai Corporation informó de la cancelación de sus trabajos de acero estructural e ignifugación para el complejo Ski Village de Trojena.
Cada contratista señaló, con un lenguaje cuidadosamente medido, que las rescisiones se habían ejercido por parte de NEOM al amparo de derechos contractuales y no darían lugar a pérdidas financieras una vez liquidados los trabajos ya ejecutados. La formulación diplomática ocultaba la magnitud de lo ocurrido. En un solo mes, el megaproyecto estrella del Reino había cancelado más valor de construcción del que la mayoría de los países gastan en infraestructuras en una década.
No fueron las primeras cancelaciones. Fueron las más visibles de una cascada que se venía acelerando desde que el Fondo de Inversiones Públicas (PIF) suspendió la construcción de The Line en septiembre de 2025. Pero las rescisiones de marzo de 2026 marcaron un umbral: el punto en el que la contracción de NEOM pasó de la gestión interna del programa a comunicaciones públicas de contratistas que los inversores institucionales, las agencias de calificación y los analistas de fondos soberanos podían seguir en tiempo real.
La auditoría: qué compraron 50.000 millones de dólares
El consejero delegado adjunto de NEOM, Rayan Fayez, confirmó en el Foro Económico Mundial de Davos, en febrero de 2025, que el proyecto había gastado más de 50.000 millones de dólares desde su lanzamiento en 2017. La cifra, que Fayez reveló con la naturalidad de quien describe un presupuesto trimestral, es mayor que el PIB de más de 90 países.
Con 50.000 millones de dólares, NEOM ha producido: un aeropuerto operativo capaz de gestionar vuelos comerciales; redes de carreteras que conectan la zona del proyecto; alojamiento para las decenas de miles de trabajadores que construyeron la infraestructura; instalaciones portuarias en la costa del mar Rojo; y la casi terminada planta de hidrógeno verde de NEOM, una empresa conjunta de 8.400 millones de dólares entre NEOM, Air Products y ACWA Power que está finalizada al 80 % y en vías de producir 600 toneladas diarias de hidrógeno verde a partir de 2027.
También ha producido 2,4 kilómetros de cimentación para The Line, aproximadamente el 1,4 % de la estructura prevista de 170 kilómetros. No existe ninguna superestructura sobre el nivel del suelo. El objetivo de población para 2030 se ha reducido de 1,5 millones a menos de 300.000. Una auditoría interna, adelantada inicialmente por Bloomberg, proyectaba que completar The Line con su especificación original costaría 8,8 billones de dólares y llevaría hasta 2080.
Sindalah, la isla-complejo de lujo del mar Rojo, sigue en desarrollo activo y es el componente del proyecto más próximo a recibir huéspedes. A fecha de marzo de 2026, aún no había recibido a un solo visitante de pago del público general.
McKinsey and Company, principal consultora estratégica de NEOM, ha ingresado más de 130 millones de dólares al año en honorarios de asesoría, según la información publicada por TechCrunch. El papel de la firma en la definición del alcance original de NEOM —incluidos la ciudad lineal de 170 kilómetros, la estación de esquí de montaña en una región donde las temperaturas estivales superan los 30 grados Celsius y la plataforma industrial flotante— ha suscitado escrutinio a medida que cada elemento se ha reducido o suspendido.
La cuestión de Trojena
La cancelación del contrato de Trojena de Webuild merece un examen específico porque resuelve una cuestión que había pendido durante meses sobre las ambiciones deportivas de Arabia Saudí.
Trojena se concibió como un destino de turismo de montaña dentro de NEOM, con una estación de esquí, un lago de agua dulce, hoteles de lujo e instalaciones de ocio al aire libre durante todo el año. Arabia Saudí obtuvo el derecho a organizar los Juegos Asiáticos de Invierno de 2029 en Trojena, una decisión que exigía construir infraestructuras de esquí aptas para la competición en un entorno de montaña desértica.
Los observadores del sector habían calculado que Trojena necesitaría entre 3.000 y 4.000 millones de dólares en adjudicaciones de construcción en un plazo de seis meses para tener alguna posibilidad realista de organizar los Juegos a tiempo. En su lugar, recibió 4.700 millones de dólares en cancelaciones. Los Juegos se trasladaron a Almaty (Kazajistán) en enero de 2026. La respuesta de Arabia Saudí no fue de protesta, sino de aceptación discreta, una reacción que los analistas del sector interpretaron como alivio ante la retirada de un plazo imposible.
La cancelación de Trojena eliminó además el subproyecto de NEOM más polémico desde el punto de vista ambiental. El lago de agua dulce exigía represar un sistema de wadis desérticos, la infraestructura de esquí requería una producción continua de nieve artificial a temperaturas ambientales incompatibles con los deportes de invierno, y todo el concepto ponía a prueba los límites de la ingeniería climática en una región que ya sufre estrés hídrico. Se acepte o no la crítica ambiental, el argumento económico de una estación de esquí en el desierto siempre estuvo subordinado al argumento del prestigio. Cuando el prestigio se volvió inasumible, el proyecto perdió su razón de ser.
Qué sobrevive y por qué
El patrón de la contracción de NEOM no es aleatorio. Todos los componentes que sobreviven comparten una característica: generan rendimientos con independencia del concepto de megaciudad.
La planta de hidrógeno verde produce una materia prima —amoníaco verde— que los mercados globales comprarán con independencia de que NEOM llegue a convertirse en ciudad. El aeropuerto da servicio al litoral del mar Rojo. Sindalah apunta al turismo de lujo, con o sin The Line detrás. La infraestructura de carreteras y puertos tiene utilidad autónoma.
Todo lo que se ha cancelado o suspendido dependía de la tesis de la ciudad integrada: la idea de que 9 millones de personas vivirían en una estructura reflectante de 170 kilómetros, de que necesitarían una estación de esquí, un lago de agua dulce, una plataforma industrial flotante y un cubo gigante en el desierto. La tesis integrada exigía que todos los componentes tuvieran éxito de forma simultánea. Cuando cualquier elemento fallaba —y el entorno fiscal forzó el fracaso de varios a la vez—, el sistema interconectado se venía abajo.
La estrategia revisada para 2026-2030 del gobernador del PIF, Yasir Al-Rumayyan, prevista para la primavera de 2026, se centra, según se informa, en la infraestructura de IA, la minería, la seguridad alimentaria y la logística de defensa. Ninguna de estas requiere The Line. Todas pueden aprovechar la infraestructura existente de NEOM —el aeropuerto, las carreteras, el puerto, la red eléctrica que se construye para la planta de hidrógeno— sin la megaciudad residencial que se suponía debía justificarlas.
El estadio de NEOM, previsto como sede del Mundial de 2034 y situado 350 metros por encima del suelo dentro del envoltorio arquitectónico de The Line, crea un interesante producto mínimo viable para el primer distrito. El plazo de la FIFA obliga a construir al menos una sección funcional de The Line para 2032: un barrio deportivo con transporte, alojamiento y un aeropuerto. Es, paradójicamente, la versión más realista de NEOM: no una ciudad de 170 kilómetros, sino un distrito de estadio que resulta estar dentro del cascarón de una.
Los daños colaterales entre los contratistas
La reducción de 41.000 millones de dólares en compromisos de construcción del PIF ha redistribuido el riesgo por toda la industria mundial de la ingeniería de maneras que solo ahora empiezan a hacerse visibles.
Bechtel, Fluor y AECOM habían obtenido conjuntamente, o estaban en la fase final de negociación, unos 4.000 a 6.000 millones de dólares en paquetes de construcción de NEOM. Varios de esos paquetes se han suspendido, reducido o vuelto a licitar a valores muy inferiores. Ninguna de estas firmas obtiene la mayor parte de sus ingresos de Arabia Saudí, pero la pérdida del volumen de contratos previsto en NEOM representa una revisión a la baja de sus proyecciones de crecimiento de cartera para 2026-2027.
DSV, uno de los mayores grupos logísticos del mundo, posee una participación del 49 % en una empresa conjunta de 10.000 millones de dólares con NEOM para servicios exclusivos de logística y transporte hasta 2055. La empresa conjunta no está operativa. DSV limitó su gasto a 100 millones de dólares en 2025 a medida que se retrasaban los plazos del proyecto. Su consejero delegado, Jens H. Lund, dijo a los accionistas que el arranque en NEOM había sido más lento de lo previsto. La situación de la empresa conjunta —capital comprometido, contratos firmados, rendimientos aplazados hacia un futuro cada vez más lejano— resume la posición de los socios del sector privado que apostaron por el calendario original.
La comunidad de contratistas ha respondido con un pragmatismo que refleja el propio ajuste del Reino. Las empresas están reorientándose de los paquetes de NEOM hacia la construcción de estadios para el Mundial, la infraestructura de la Expo 2030 y el despliegue de centros de datos que impulsan HUMAIN y SDAIA. El mercado de la construcción saudí no se ha contraído: ha rotado. Las firmas capaces de rotar con él recuperarán su cartera de pedidos. Las que estén atadas a contratos específicos de NEOM se enfrentan a saneamientos contables.
La cuestión de los 50.000 millones de dólares
La posición oficial del gobierno saudí sigue siendo que NEOM es un proyecto a más de 50 años. El ministro de Finanzas, Mohammed Al-Jadaan, dijo en la Future Investment Initiative de 2024 que quien esperara ver NEOM en su tamaño grandioso construido, plenamente operativo y rentable en cinco años era un ingenuo. El planteamiento es técnicamente defendible. Los programas de infraestructura de varias décadas experimentan de forma rutinaria ajustes de alcance, sobrecostes y cambios de fases.
Pero 50.000 millones de dólares en nueve años para un aeropuerto, algunas carreteras, alojamiento de trabajadores y una planta de hidrógeno que siempre fue una empresa conjunta aparte no es un ajuste de alcance. Es una revaloración fundamental de lo que NEOM se suponía que debía ser frente a lo que entregó. Solo la instalación de hidrógeno verde representa unos 8.400 millones de dólares de inversión comprometida. Los 41.600 millones de dólares restantes produjeron una infraestructura que sirve de cimiento para una ciudad que quizá nunca se construya a la escala originalmente concebida.
El Tadawul se mantuvo estable durante las cancelaciones de contratos de marzo. Los inversores institucionales ya habían descontado la contracción de NEOM porque las propias comunicaciones financieras del PIF —el saneamiento de 8.000 millones de dólares, la caída del peso de los gigaproyectos del 8 % al 6 % del total de activos— habían anticipado el ajuste con meses de antelación. La no reacción del mercado fue en sí misma el veredicto: el alcance original de NEOM era un coste hundido. El giro del PIF hacia activos que generan rendimientos —computación de IA, hidrógeno, minerales, infraestructura del Mundial— es lo que mantuvo intacta la confianza de los inversores.
El desierto de la provincia de Tabuk permanece. Veintiséis mil kilómetros cuadrados de montañas, litoral y arena donde Arabia Saudí planeó construir una civilización de la nada. La mayor parte de este territorio nunca se desarrolló. Lo que hoy se levanta allí —un aeropuerto, una planta de hidrógeno a punto de terminarse, los cimientos de un estadio y la cicatriz de 2,4 kilómetros de una ciudad lineal que alcanzó una quincuagésima parte de su longitud prevista— es el registro físico de la ambición arquitectónica más cara de la historia moderna.
También es, en su forma reducida, posiblemente la versión más honesta de lo que el capital soberano es realmente capaz de construir cuando la gravedad, los presupuestos y los misiles iraníes se interponen.
Este análisis se basa en comunicaciones de contratistas de Webuild, Hyundai E&C y Eversendai; informes anuales y divulgaciones financieras del PIF; información publicada por Bloomberg, The Wall Street Journal, AGBI, CNBC, TechCrunch, Zawya, Gulf Business, Middle East Eye, el Financial Times y Arabian Business; y datos del FMI, NEOM y el Ministerio de Finanzas saudí. Vision2030.AI es editorialmente independiente y no está afiliada a NEOM, el PIF ni a ninguna entidad oficial de la Visión 2030.