Wirtschaftliche Diversifizierung

Wirtschaftliche Diversifizierung in der saudischen Vision 2030

Die wirtschaftliche Diversifizierung ist der zentrale Prüfstein der saudischen Vision 2030: Kann Saudi-Arabien das Nicht-Öl-BIP, die Exporte, die Produktion des Privatsektors und die Investitionen schnell genug steigern, um die Abhängigkeit von den Kohlenwasserstoffeinnahmen bis 2030 zu verringern? Die Belege sind gemischt, aber messbar. Das Nicht-Öl-BIP ist gegenüber der Ausgangsbasis von 2016 gestiegen, die Nicht-Öl-Exporte haben sich ausgeweitet und der Beitrag des Privatsektors hat sich verbessert, während die Lücke zu den 65-Prozent-Zielen für 2030 groß bleibt.

Genau deshalb ist die Diversifizierung nicht eine Priorität der Vision 2030 unter vielen. Sie ist die strukturelle Entkopplung der saudischen Wirtschaft von den Ölpreiszyklen: Jedes Gigaprojekt, jede Regulierungsreform, jeder Einsatz des Staatsfonds und jedes industriepolitische Instrument weist letztlich in Richtung einer Wirtschaft, die unabhängig von den Rohölpreisen prosperieren kann.

Der Diversifizierungsimperativ

Die Argumentation für die Diversifizierung ist mehr als rhetorisch. Rund zwei Drittel der saudischen Staatseinnahmen hängen weiterhin von Kohlenwasserstoffen ab, was den fiskalischen Rahmen einem Rohstoffpreis ausliefert, den das Königreich nicht kontrollieren kann. Als Brent 2014 von 115 auf unter 30 US-Dollar Anfang 2016 fiel, wies Saudi-Arabien ein Haushaltsdefizit von rund 16 Prozent des BIP auf und verbrauchte binnen achtzehn Monaten mehr als 250 Milliarden US-Dollar an Devisenreserven. Diese Episode war der Auslöser der Vision 2030. Sie machte zugleich deutlich, was auf dem Spiel stand: ein fiskalisches Modell, das an einem einzigen, volatilen und letztlich versiegenden Exportgut verankert war.

Das klassische Risiko in Volkswirtschaften mit einer einzigen Ressource ist das, was Ökonomen die Holländische Krankheit nennen. Kohlenwasserstoffeinnahmen treiben den realen Wechselkurs in die Höhe, machen Nicht-Öl-Exporte wettbewerbsunfähig, ziehen Arbeit und Kapital in nicht handelbare Dienstleistungen und den Bau und lassen die industrielle Basis allmählich verkümmern. Saudi-Arabien zeigte während des Superzyklus von 2003 bis 2014 lehrbuchhafte Symptome: Der reale Wechselkurs des an den Dollar gekoppelten Riyal wertete auf, ausländische Arbeitskräfte schwollen auf über zwei Drittel der privaten Erwerbsbevölkerung an, und der Anteil der Industrie am BIP stagnierte. Wie eine in einem IAEA-Archiv erhaltene Studie zum saudischen Fall es formulierte, führte die Währungsstärke der Ölboom-Ära zu „einer Ausweitung des nicht handelbaren Sektors und einer Kontraktion des handelbaren Nicht-Öl-Sektors“ — genau jene Pathologie, die die Vision 2030 umkehren muss.

Die Diversifizierung ist also kein Prestigeprojekt. Sie ist Industriepolitik als makroökonomische Versicherung: der bewusste Versuch, die handelbare, produktive Basis wiederaufzubauen, die der Ölzyklus ausgehöhlt hat — solange noch Kohlenwasserstoffeinnahmen verfügbar sind, um den Übergang zu finanzieren.

Wie Diversifizierung in Zahlen aussieht

Die Leitindikatoren erzählen eine Geschichte messbarer, ungleichmäßiger Fortschritte.

Der Beitrag des Nicht-Öl-BIP ist von rund 47 Prozent zur Ausgangsbasis 2016 auf nominal etwa 51 Prozent gestiegen. Auf realer BIP-Basis — bereinigt um Ölpreiseffekte — verorten offizielle Zahlen für 2025 den Nicht-Öl-Anteil bei rund 55 bis 56 Prozent des gesamten realen BIP, dem höchsten Wert der modernen saudischen Geschichte. Die Unterscheidung zwischen nominal und real ist bedeutsam: Bei niedrigen Ölpreisen sieht der Nicht-Öl-Anteil besser aus, bei hohen Ölpreisen schlechter. Die strukturelle Realität liegt dazwischen, und die Lücke im Nicht-Öl-BIP zum 65-Prozent-Ziel für 2030 bleibt die einzelne wichtigste Leitgröße des Programms.

Das Wachstum des Nicht-Öl-BIP — die Rate, mit der die Nicht-Öl-Wirtschaft expandiert — lag 2025 im Schnitt bei rund 4,9 Prozent, wobei der Wert des Nicht-Öl-BIP die Marke von 2,7 Billionen SAR überschritt. Das ist günstig im Vergleich zu den Nicht-Öl-Wachstumsraten von unter 2 Prozent zu Beginn der 2010er-Jahre. Entscheidend ist, dass der saudische PMI seit 2022 die meiste Zeit über 55 lag und damit eine anhaltende Expansion der Aktivität im Privatsektor signalisierte.

Die Nicht-Öl-Exporte sind von 47,4 Milliarden US-Dollar zur Ausgangsbasis auf nominal rund 82 Milliarden US-Dollar gewachsen, wobei Petrochemie, Mineralien, Lebensmittel und Re-Exporte über eine verbesserte Logistikinfrastruktur den Anstieg anführten. Im vierten Quartal 2025 erreichten die vierteljährlichen Nicht-Öl-Exporte rund 26 Milliarden US-Dollar, den höchsten je verzeichneten Wert in einem einzelnen Quartal. Dennoch bleibt die Lücke bei den Nicht-Öl-Exporten zum implizierten Verlauf für 2030 erheblich — das Königreich benötigt ein anhaltendes zweistelliges Jahreswachstum, um das in der Nationalen Investitionsstrategie verankerte Ziel glaubwürdig zu erreichen, wonach Nicht-Öl-Exporte 50 Prozent des BIP ausmachen sollen.

Der Beitrag des Privatsektors zum BIP ist von 40 Prozent auf rund 48 Prozent gegenüber einem Ziel von 65 Prozent für 2030 gestiegen. Die Lücke beim BIP-Beitrag des Privatsektors gehört zu den am schwersten zu schließenden, weil sie nicht nur ein Wachstum der Privatunternehmen erfordert, sondern auch eine relative Verlangsamung der staatlich getriebenen Aktivität — eine strukturelle Umkehrung dessen, wie die Wirtschaft seit den 1970er-Jahren aufgebaut wurde.

Der Beitrag der KMU zum BIP liegt unter 30 Prozent, gegenüber einem Ziel von 35 Prozent, während die Lücke beim KMU-Beitrag die langsamen, aber realen Fortschritte bei der Vertiefung der unternehmerischen Basis nachzeichnet. Die Zuflüsse ausländischer Direktinvestitionen erreichten im vierten Quartal 2025 rund 48 Milliarden SAR, wobei die Lücke beim FDI-Anteil am BIP weiterhin die Distanz zum Ziel von 5,7 Prozent des BIP signalisiert — das Leitziel liegt bei 100 Milliarden US-Dollar an jährlichen Zuflüssen bis 2030, gegenüber tatsächlichen Flüssen, die auf Jahresbasis näher bei einem Drittel dieses Niveaus liegen.

Die Kompositionsverschiebung hinter diesen Zahlen ist real. Groß- und Einzelhandel, Restaurants und Hotels wuchsen 2025 um rund 6,2 Prozent; Finanzdienstleistungen um 6,1 Prozent; Transport und Logistik expandierten stetig getragen von der Nachfrage der Gigaprojekte. Die Industrie verzeichnete ein Wachstum von rund 4 Prozent — solide, wenn auch unterhalb des Tempos, das nötig wäre, um den Anteil der Industrie am BIP auf die im NIDLP anvisierten 20 Prozent zu heben.

Sektorstrategie: Ein Portfolio, keine einzelne Wette

Der Diversifizierungsansatz Saudi-Arabiens ist bewusst multisektoral. Statt einen einzigen Nachfolger für das Öl zu benennen, kultiviert das Königreich ein Portfolio von Wachstumsmotoren über rund ein Dutzend vorrangiger Bereiche hinweg. Das verringert das Konzentrationsrisiko, erhöht aber die Komplexität der Koordination.

Die Industrie steht im Herzen der Strategie. Der Wettbewerbsvorteil des Königreichs in energieintensiven Branchen — Petrochemie, Metalle, Baustoffe — wird auf Automobilkomponenten, Verteidigung, Pharma und Ausrüstung für erneuerbare Energien ausgeweitet, unter dem Dach der Saudi-Behörde für Industriestädte und Technologiezonen (MODON).

Der Tourismus hat sich aus einer nahezu bei null liegenden Freizeitbasis zu einer der sichtbarsten Diversifizierungswetten entwickelt, die auf der Seite zur Priorität Tourismus und im Tracker zur Lücke von 100 Millionen Besuchern ausführlich behandelt wird.

Die Finanzdienstleistungen untermauern Riads Anspruch, ein regionales Finanzzentrum zu werden, gestützt durch das Programm zur Entwicklung des Finanzsektors und Kapitalmarktreformen über Tadawul und die CMA.

Der Bergbau — die dritte Säule — wird über Ma’aden und die Bergbaustrategie kommerzialisiert und auf der Seite zur Priorität Bergbau ausführlich behandelt.

Die Technologie und die digitale Wirtschaft werden über die SDAIA, HUMAIN und den umfassenderen Aufbau der KI-Infrastruktur skaliert.

Angrenzende Sektoren mit erheblichem Diversifizierungsgewicht umfassen die Logistik im Rahmen der Transport- und Logistikstrategie, den Einzelhandel, die Kreativwirtschaft, die erneuerbaren Energien, die Verteidigung, das Gesundheitswesen, die Petrochemie, die Immobilien und die Landwirtschaft.

Industriepolitik: Das NIDLP als Rückgrat

Das Nationale Programm für industrielle Entwicklung und Logistik ist das ambitionierteste industriepolitische Vorhaben der modernen saudischen Geschichte. Das erklärte Ziel des NIDLP ist es, den Anteil der Industrie am BIP von rund 12 Prozent zur Ausgangsbasis auf 20 Prozent bis 2030 zu heben und rund 426 Milliarden US-Dollar an kumulierten öffentlichen und privaten Investitionen in Industrie, Bergbau, Energie und Logistik zu mobilisieren.

Das Programm operiert über vier Säulen. Die Industriesäule konzentriert sich auf Automobil, Militär und Verteidigung, Pharma, Lebensmittelverarbeitung, Maschinen und Ausrüstung sowie Anlagen für erneuerbare Energien. Die Bergbausäule zielt auf die Monetarisierung der Mineralressourcenbasis im Wert von 2,5 Billionen US-Dollar — Phosphate, Gold, Kupfer, Bauxit, Lithium und Seltene Erden. Die Energiesäule umfasst die Integration von Kohlenwasserstoffen mit petrochemischer Wertschöpfung und den Aufbau von Solar-, Wind- und grüner Wasserstoffkapazität. Die Logistiksäule zielt darauf ab, die geografische Lage des Königreichs zwischen Europa, Afrika und Asien in eine multimodale Transit- und Wertschöpfungsplattform zu verwandeln — die Agenda, die auf der Seite zur Priorität Logistikdrehkreuz im Detail dargelegt ist.

Bis zum NIDLP-Umsetzungsbericht 2024 hatte das im Rahmen des Programms verwaltete nicht-öl-basierte industrielle BIP 986 Milliarden SAR erreicht, eine Ausweitung um 39 Prozent gegenüber der Ausgangsbasis von 2019. Die Industrieexporte stiegen 2024 im Jahresvergleich um rund 13 Prozent, gestützt auf über 1.300 neue Industrielizenzen, die über das Ministerium für Industrie und Bodenschätze erteilt wurden. Die Nationale Industriestrategie und das Markenprogramm Made in Saudi wirken als nachfrageseitige Ergänzung und bieten Präferenzen bei der öffentlichen Beschaffung, Unterstützung durch Exportkredite und ein Dach für die Herkunftslandvermarktung.

Ob das NIDLP den Anteil von 20 Prozent am industriellen BIP bis 2030 erreichen kann, ist wirklich ungewiss. Industrielle Transformation dauert typischerweise eine Generation; Saudi-Arabien versucht sie in rund fünfzehn Jahren.

Lokalisierung: IKTVA und der Vorstoß bei lokalen Inhalten

Wenn das NIDLP der industrielle angebotsseitige Vorstoß ist, so ist In-Kingdom Total Value Add (IKTVA) der nachfrageseitige Sog. 2015 von Aramco als Prototyp vor der Vision 2030 eingeführt, verlangt IKTVA von Zulieferern, den Anteil der im Königreich erbrachten Wertschöpfung in ihren Gütern und Dienstleistungen offenzulegen, und gewichtet dann Beschaffungsentscheidungen zugunsten von Bietern mit höherem IKTVA-Wert.

Das Modell hat sich skaliert. Im Februar 2026 gab Aramco bekannt, dass IKTVA sein Ziel von 70 Prozent lokaler Inhalte erreicht hatte, mit einem neuen Ziel von 75 Prozent für 2030. Nach Aramcos eigener Rechnung hat das Programm seit seiner Einführung rund 280 Milliarden US-Dollar zum BIP beigetragen, 9 Milliarden US-Dollar an Direktinvestitionen aus 35 Ländern in über 350 Fertigungsinvestitionen angezogen, die erstmalige inländische Herstellung von 47 strategischen Produkten unterstützt und zu mehr als 200.000 direkten und indirekten Arbeitsplätzen beigetragen.

Das Design von IKTVA wurde von SABIC, Ma’aden und dem militärischen Offset-Rahmenwerk des Verteidigungsministeriums, das von der GAMI verwaltet wird, nachgeahmt und angepasst. Die Behörde für lokale Inhalte und öffentliche Beschaffung hat das Modell auf die föderale Beschaffung ausgeweitet, mit verpflichtender Bewertung lokaler Inhalte bei Ausschreibungen oberhalb definierter Schwellen. Der kumulierte Effekt ist ein Beschaffungssystem, das die Nachfrage systematisch auf inländische Zulieferer lenkt — ein lehrbuchhaftes industriepolitisches Instrument, das das Königreich nun in beispiellosem Umfang anwendet.

Das Shareek-Programm, 2021 aufgelegt, ergänzt IKTVA auf der Nachfrageseite. Im Rahmen von Shareek sagten die größten börsennotierten saudischen Unternehmen — Aramco, SABIC, STC und andere — zu, bis 2030 rund 5 Billionen SAR in die heimische Wirtschaft zu investieren. Der Mechanismus: Im Gegenzug für steuerliche und regulatorische Zugeständnisse lenken diese Firmen Dividenden in inländische Investitionen um, mit expliziten Zielen für lokale Inhalte, Beschäftigung und Lieferkettenentwicklung.

Tourismus: Von nahezu null zu einer sichtbaren Säule

Der Tourismus ist die sichtbarste Diversifizierungswette, weil er den Aufbau eines völlig neuen Sektors aus einer niedrigen Basis erforderte. Vor 2019 stellte Saudi-Arabien keine Touristenvisa aus — vom religiösen Tourismus für Hadsch und Umra abgesehen, war das Königreich für Freizeitbesucher faktisch geschlossen.

Bis 2025 empfing Saudi-Arabien rund 122 bis 123 Millionen einreisende Besucher. Das Königreich erreichte sein ursprüngliches Ziel von 100 Millionen für 2030 sieben Jahre früher, und das Leitziel wurde auf 150 Millionen bis 2030 nach oben korrigiert. Die gesamten Tourismusausgaben erreichten 2025 rund 300 Milliarden SAR (81 Milliarden US-Dollar), mit Umsatzzahlen, die mit 160 Milliarden SAR angegeben werden. Der direkte BIP-Beitrag des Tourismus liegt nun bei rund 5 Prozent, wobei das Tourismusministerium das Bestreben signalisiert, diesen bis 2030 auf 10 Prozent zu verdoppeln.

Der angebotsseitige Aufbau wird von Gigaprojekten angeführt: NEOM und seinen Teilentwicklungen, den Reisezielen am Roten Meer unter Red Sea Global, AlUla, Diriyah Gate, Qiddiya und Amaala. Die Nachfrageseite speist sich aus dem religiösen Tourismus (über 18 Millionen internationale Umra-Pilger im Jahr 2025), regionalen Freizeitströmen und der Veranstaltungswirtschaft — allein die Riyadh Season 2025 zog über 17 Millionen Besucher an.

Technologie und KI: Die HUMAIN-Ära

Die Technologie ist die jüngste der Diversifizierungssäulen, wird aber rasch zu einer der folgenreichsten. Der Start von HUMAIN im Mai 2025, unmittelbar vom Kronprinzen geleitet und vom PIF kapitalisiert, verkörperte die strategische Entscheidung, einen vertikal integrierten KI-Stack aufzubauen — Chips, Rechenzentren, Foundation-Modelle und Anwendungen.

Der Dealflow 2025/2026 war beträchtlich. Die 10-Milliarden-Dollar-Partnerschaft von HUMAIN mit NVIDIA, die 18.000 Chips der Blackwell-Generation für den Betrieb von 500 MW dedizierter KI-Kapazität bringt, verankert die Chip-Ebene. Ein 5-Milliarden-Dollar-Deal mit AWS und ein 3-Milliarden-Dollar-Deal mit Blackstone liefern Cloud und Kapital. AMD und Cisco sind ein Joint Venture für den Aufbau von KI-Infrastruktur eingegangen. Qualcomm hat für Inferenzkapazität unterzeichnet. Elf Rechenzentren auf zwei Campussen bei Riad und Dammam befinden sich im Bau, mit einer geplanten Kapazität von bis zu 6,6 GW bis 2034 — ein Vielfaches der derzeitigen saudischen Rechenzentrumskapazität.

Für den saudischen Rechenzentrumsmarkt wird ein Wachstum von rund 2,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf über 6 Milliarden US-Dollar bis 2031 bei einer jährlichen Wachstumsrate von nahezu 20 Prozent prognostiziert. Das Risiko ist ein Überbau — die Frage, ob HUMAINs Ambition bei der KI-Infrastruktur der tatsächlichen Nachfrage nach souveränen KI-Rechendiensten von nicht-inländischen Kunden entspricht —, doch die strategische Logik ist klar: die Positionierung des Königreichs als dritter Pol unter den KI-Rechenanbietern hinter den USA und China.

Bergbau: Kommerzialisierung der Ressourcenbasis von 2,5 Billionen US-Dollar

Der Bergbau ist die dritte Säule der Diversifizierungsstrategie. Die bestätigten Mineralreserven Saudi-Arabiens werden nach der Neubewertung des Nationalen Mineralienprogramms von 2025 auf rund 9,4 Billionen SAR (etwa 2,5 Billionen US-Dollar) beziffert — eine Aufwärtskorrektur um rund 90 Prozent gegenüber früheren Schätzungen, als neue geologische Erhebungen vorlagen.

Ma’aden ist das primäre Kommerzialisierungsvehikel. Der staatlich kontrollierte Bergbaukonzern wies für 2025 rund 2 Milliarden US-Dollar Nettogewinn aus und mehr als verdoppelte diesen gegenüber dem Vorjahr, getragen von starken Rohstoffpreisen und Rekordproduktionsmengen. Auf dem Future Minerals Forum in Riad im Januar 2026 stellte Ma’aden einen Investitionsplan über 110 Milliarden US-Dollar für acht Megaprojekte in den Bereichen Gold, Phosphat, Aluminium, Kupfer, Lithium und Seltene Erden vor — mit dem ausdrücklichen Ziel, binnen eines Jahrzehnts nach Marktkapitalisierung zu den drei größten Bergbauunternehmen der Welt aufzuschließen.

Der Lithium-Vorstoß ist besonders bemerkenswert. Aramco hat in Förderwässern aus Öl- und Gasbetrieben kommerziell aussichtsreiche Lithiumkonzentrationen identifiziert und bildet ein Joint Venture mit Ma’aden zur Entwicklung der Extraktion; die kommerzielle Produktion ist für 2027 angestrebt. Bei Erfolg könnte sich Saudi-Arabien vom Ölexporteur auch zum Lieferanten von Batteriemetallen wandeln — eine vertikale Integration in die Energiewende statt eines Hindernisses für sie.

Die Bergbaustrategie und die Seite zur Priorität Bergbau zeichnen die politische Architektur ausführlicher nach. Das Programm zur Erschließung der Exploration hat rund 4.000 Quadratkilometer unerschlossener Explorationsfläche geöffnet, und eine Partnerschaft mit Fleet Space Technologies kartiert über 12.000 Quadratkilometer des Arabischen Schildes mittels fortschrittlicher geophysikalischer Erkundung.

Vision-2030-Ziele: Ein quantitativer Überblick

Die wichtigsten Diversifizierungsbenchmarks für 2030 sind:

• Anteil des Nicht-Öl-BIP: 65 Prozent (von 47 Prozent zur Ausgangsbasis; aktuell ~51 Prozent nominal, ~55 Prozent real)
• Anteil der Nicht-Öl-Exporte am BIP: 50 Prozent (von 16 Prozent zur Ausgangsbasis)
• Beitrag des Privatsektors zum BIP: 65 Prozent (von 40 Prozent zur Ausgangsbasis; aktuell ~48 Prozent)
• Beitrag der KMU zum BIP: 35 Prozent (aktuell unter 30 Prozent)
• FDI als Anteil am BIP: 5,7 Prozent (Ziel 100 Milliarden US-Dollar jährliche Zuflüsse; aktuell unter 3 Prozent)
• Anteil des Industriesektors am BIP (NIDLP): 20 Prozent (von ~12 Prozent zur Ausgangsbasis)
• Anteil des Tourismus am BIP: 10 Prozent (von ~3 Prozent zur Ausgangsbasis; aktuell ~5 Prozent)
• Arbeitslosenquote: 7 Prozent (von 12,3 Prozent im Jahr 2016; aktuell 7,2 Prozent — faktisch erreicht)

Diese stehen neben dem umfassenderen Vision-2030-KPI-Rahmenwerk, das zusammen die Diversifizierungs-Scorecard bildet.

Realitätscheck 2024–2026: Was funktioniert hat und was nicht

Nach rund neun Jahren Vision 2030 ergibt eine ehrliche Bewertung eine gemischte, aber weitgehend positive Bilanz.

Was funktioniert hat. Die Nicht-Öl-Wirtschaft ist strukturell größer und dynamischer als zur Ausgangsbasis. Der Tourismus hat übererfüllt. Die Arbeitslosenquote hat sich halbiert. Die Erwerbsbeteiligung von Frauen stieg von 17 auf über 30 Prozent. Die Kapitalmärkte vertieften sich — die Aufnahme von Tadawul in die Indizes von MSCI, FTSE und S&P brachte passive ausländische Portfoliozuflüsse in zweistelliger Milliardenhöhe an US-Dollar. Die lokalen Inhalte stiegen in beschaffungsintensiven Sektoren spürbar. Der institutionelle Rahmen — Programme zur Umsetzung der Vision, spezialisierte Behörden, Governance des Staatsfonds — steht und ist in Betrieb.

Was untererfüllt hat. Die FDI-Zuflüsse bleiben trotz Verbesserung deutlich hinter dem Ziel von 100 Milliarden US-Dollar jährlich zurück. Die AGBI-Berichterstattung zu den FDI-Daten der Jahresmitte 2025 wies darauf hin, dass die Zuflüsse im ersten Halbjahr bei rund einem Drittel des Ziels von 140 Milliarden SAR für 2025 lagen. Die Lücke beim Beitrag des Privatsektors bleibt hartnäckig, weil die PIF-getriebene Aktivität, obwohl privatwirtschaftlich strukturiert, in der Grauzone zwischen öffentlich und privat liegt. Die Leitzahl der Nicht-Öl-Exporte wirkt in absoluten Zahlen beeindruckend, weniger jedoch als Anteil am BIP — das bedeutet, dass die Diversifizierung der Produktion der Diversifizierung der Exporte vorauseilt. Die Kreditdurchdringung bei KMU hinkt trotz Verbesserung über das Kafalah-Bürgschaftsprogramm, das über Monsha’at verwaltet wird, weiterhin hinter vergleichbaren Volkswirtschaften her.

Der Article-IV-Stabsbericht des IWF von 2025 und ein zugehöriges Arbeitspapier von 2026 charakterisieren die Bilanz der Strukturreformen als substanziell — Arbeitsmärkte, Gütermärkte, Governance und Kapitalmärkte haben sich alle spürbar bewegt —, weisen aber darauf hin, dass das in den nächsten fünf Jahren erforderliche Reformtempo das übersteigt, was in den vergangenen neun Jahren erreicht wurde.

Risiken: Sechs, die zählen

Erstens die Finanzierungszirkularität. Die meisten Diversifizierungsausgaben werden letztlich durch Öleinnahmen finanziert — direkt über den Haushalt, indirekt über Dividenden und Vermögensübertragungen des PIF. Bleibt Brent für einen längeren Zeitraum unter 70 US-Dollar, steht das Königreich vor der Wahl, den PIF zu verringern, die Staatsverschuldung über das Nationale Zentrum für Schuldenmanagement auszuweiten oder die Diversifizierungsinvestitionen zurückzufahren. Keine dieser Optionen ist kostenlos, und alle implizieren eine langsamere Diversifizierung.

Zweitens das Humankapital. Viele vorrangige Sektoren — KI, fortgeschrittene Fertigung, Biotechnologie, Finanzdienstleistungen — erfordern tiefes technisches Talent, das im Inland knapp ist. Die Abhängigkeit von ausländischen Arbeitskräften erzeugt Spannungen mit den Saudisierungszielen. Die Analyse des Atlantic Council zur Humankapital-Agenda wies darauf hin, dass der Aufbau einer Erwerbsbevölkerung, die eine diversifizierte Wirtschaft tragen kann, wirklich Generationenarbeit ist.

Drittens Restbestände der Holländischen Krankheit. Die Kopplung des Riyal an den Dollar importiert faktisch die US-Geldpolitik und zementiert einen realen Wechselkurs, der für nicht-öl-basierte Handelsgüter unwettbewerbsfähig sein kann. Solange die Kopplung Bestand hat, sehen sich saudische Nicht-Öl-Exporteure einem strukturellen Gegenwind gegenüber, den die Industriepolitik abmildern, aber nicht beseitigen kann.

Viertens die Frage der Nachfrageabsorption. NEOM, Qiddiya, das Rote Meer und die Expansion Riads setzen alle eine Nachfrage voraus — Besucher, Bewohner, Kunden —, die planmäßig eintritt. Verschieben sich globale Reisemuster, verschlechtert sich die regionale Sicherheit oder enttäuscht die Rendite auf das Kapital der Gigaprojekte, schwächt sich das Diversifizierungsnarrativ ab.

Fünftens die Geopolitik. Die Diversifizierung des Königreichs hängt von grenzüberschreitendem Handel, Kapitalflüssen und der Mobilität von Besuchern ab. Handelsfragmentierung, Sanktionsregime, Störungen der Energiemärkte und Verschiebungen in den globalen Kapitalflussmustern führen allesamt Varianz ein, die das Königreich nicht kontrollieren kann.

Sechstens das Tempoproblem. Selbst auf optimistischen Verläufen impliziert die Lücke zwischen der aktuellen Leistung und den Zielen für 2030 Nicht-Öl-Wachstumsraten und FDI-Zuwachsraten, die in einer großen Volkswirtschaft selten über ein halbes Jahrzehnt aufrechterhalten wurden. Das institutionelle Fundament ist bereit; ob die makroökonomischen Bedingungen mitspielen, ist eine andere Frage.

Ausblick

Die wirtschaftliche Diversifizierung ist zugleich die größte Errungenschaft der Vision 2030 und ihr größtes unvollendetes Werk. Die strukturelle Verschiebung ist real und messbar: eine dynamischere Nicht-Öl-Wirtschaft, ein größerer Privatsektor, tiefere Kapitalmärkte, eine aus nahezu null aufgebaute Tourismusindustrie, ein KI-Infrastruktur-Fußabdruck, der 2024 noch nicht existierte, und eine lokalisierte industrielle Basis, die erstmals 47 strategische Produkte im Inland herstellt.

Die institutionelle Architektur — NIDLP, Shareek, IKTVA, die Nationale Investitionsstrategie, die Programme zur Umsetzung der Vision — steht weitgehend. Das Kapital ist zugesagt. Die politische Rückendeckung ist unmissverständlich.

Ungewiss bleibt das Tempo. Das Schließen der Lücke zu 65 Prozent Nicht-Öl-BIP in fünf Jahren, das Erreichen von 100 Milliarden US-Dollar jährlicher FDI, das Anheben der Industrie auf 20 Prozent des BIP und das Überschreiten von 35 Prozent KMU-Beitrag wären jeweils für sich genommen eine respektable nationale Leistung. Alle vier zugleich zu erreichen, vor dem Hintergrund der Unsicherheit der Energiewende, des regionalen Sicherheitsdrucks und eines weiterhin volatilen globalen Konjunkturzyklus, ist das, was die Schwierigkeit der zweiten Hälfte der Vision 2030 ausmacht.

Die Frage lautet nicht mehr, ob Saudi-Arabien diversifiziert — die Daten zeigen, dass es dies nachweislich tut —, sondern ob Tempo und Tiefe ausreichen werden, um die ehrgeizigen Benchmarks zu erreichen, die das Königreich sich gesetzt hat. Die Antwort auf diese Frage wird nicht nur das Vermächtnis der Vision 2030 bestimmen, sondern die Entwicklung der saudischen Wirtschaft über Jahrzehnte nach 2030 hinaus.