Das saudische Finanzsektorentwicklungsprogramm (FSDP) ist eines der strategisch wichtigsten Programme zur Umsetzung der Vision innerhalb der Architektur der Vision 2030. Ein funktionierender, tiefer und innovativer Finanzsektor ist nicht nur ein Ziel für sich – er ist ein Wegbereiter nahezu jedes anderen Ziels der Vision 2030. Die industrielle Diversifizierung erfordert Projektfinanzierung. Wohneigentum erfordert Hypothekenmärkte. Das Wachstum von KMU erfordert Zugang zu Krediten. Das Investitionsprogramm Shareek erfordert liquide Kapitalmärkte. Der Auftrag des FSDP besteht darin, sicherzustellen, dass das Finanzsystem den gesamten Umfang der Transformation Saudi-Arabiens tragen kann.
Programmumfang und Ziele
Als formelles Programm zur Umsetzung der Vision wird das FSDP unter der Aufsicht der Saudischen Zentralbank (SAMA), der Capital Market Authority (CMA) und des Finanzministeriums koordiniert. Das Programm verfolgt sechs strategische Themen: die Entwicklung eines fortschrittlichen Kapitalmarktes, die Förderung und Ermöglichung der Finanzplanung sowie die Diversifizierung von Spar- und Anlageprodukten, die Stärkung der Finanzierung des Privatsektors einschließlich der KMU, die Förderung und Ermöglichung digitaler Finanzdienste, die Sicherstellung eines fortschrittlichen Versicherungssektors und die Befähigung der Finanzinstitute, das Wachstum des Privatsektors zu unterstützen.
Kapitalmarktentwicklung
Tadawul und Marktinfrastruktur
Die Saudi Exchange (Tadawul) ist gemessen an der Marktkapitalisierung die größte Börse des Nahen Ostens, und das FSDP hat eine umfassende Modernisierung der Marktinfrastruktur vorangetrieben. Zu den zentralen Entwicklungen zählt die Einführung neuer Notierungsplattformen, darunter Nomu – der Parallelmarkt für Wachstumsunternehmen –, der mittelgroßen Unternehmen den Zugang zu den öffentlichen Kapitalmärkten erweitert hat. Die Aufnahme des Königreichs in bedeutende globale Benchmarks – MSCI Emerging Markets, FTSE Russell und S&P Dow Jones – hat erhebliches ausländisches institutionelles Kapital angezogen. Die Modernisierung der Nachhandelsinfrastruktur hat die Abwicklungseffizienz und das Risikomanagement verbessert. Die Einführung von Wertpapierleihe und -verleih, Leerverkäufen und Derivaten hat die Funktionsfähigkeit des Marktes vertieft, während regulatorische Reformen die Unternehmensführung, die Offenlegungsstandards und den Anlegerschutz verbessert haben.
Vermögensverwaltung
Das Wachstum der Vermögensverwaltungsbranche ist eine zentrale Priorität des FSDP. Die Zahl der lizenzierten Vermögensverwalter im Königreich ist deutlich gestiegen und erreicht 36 lizenzierte Verwalter, was sowohl den Eintritt internationaler Firmen als auch den Aufbau heimischer Kapazitäten widerspiegelt. Das FSDP unterstützt das Wachstum öffentlicher und privater Investmentfonds, die Entwicklung von Real-Estate-Investment-Trusts (REITs) – ein Bereich, in dem Saudi-Arabien zu einem regionalen Vorreiter geworden ist –, börsengehandelte Fonds (ETFs) und indexnachbildende Produkte, alternative Anlagevehikel einschließlich Private Equity und Wagniskapital sowie Sharia-konforme Anlageprodukte über alle Anlageklassen hinweg.
Das verwaltete Vermögen im Königreich ist deutlich gewachsen, doch das FSDP strebt eine fortlaufende Ausweitung an, indem heimische Ersparnisse in diversifizierte Anlageprodukte gelenkt werden, statt sich in Bankeinlagen und Immobilien zu konzentrieren.
Fremdkapitalmärkte
Die Entwicklung der Fremdkapitalmärkte Saudi-Arabiens ist eine bemerkenswerte Errungenschaft des FSDP. Die staatlichen Sukuk- und Anleiheemissionen des Königreichs haben Referenz-Zinsstrukturkurven etabliert, während der Markt für Unternehmensanleihen ausgeweitet wurde, um großen saudischen Konzernen und Projektfinanzierungsvehikeln einen alternativen Finanzierungskanal zu bieten. Das Saudi Debt Management Office hat eine zentrale Rolle bei der Entwicklung des Marktes für Staatsanleihen gespielt, während regulatorische Reformen die Emission durch den Privatsektor erleichtert haben.
Fintech und digitale Finanzen
Das FSDP legt starkes Gewicht auf Fintech, sowohl als Wirtschaftssektor als auch als Mechanismus zur Verbesserung der finanziellen Teilhabe und Effizienz. Das saudische Fintech-Ökosystem ist unter der Förderung des Programms rasch gewachsen.
Regulatorische Sandbox
Sowohl die SAMA als auch die CMA betreiben regulatorische Sandbox-Rahmenwerke, die es Fintech-Start-ups ermöglichen, innovative Produkte und Dienste in einem kontrollierten Umfeld zu erproben. Diese Sandboxes haben Experimente im digitalen Zahlungsverkehr, in der Peer-to-Peer-Kreditvergabe, bei Robo-Advisory-Diensten, in der Insurtech und bei blockchainbasierten Finanzdiensten sowie auf Open-Banking-Plattformen unterstützt.
Digitaler Zahlungsverkehr
Die Ausweitung des digitalen Zahlungsverkehrs zählt zu den sichtbarsten Ergebnissen des FSDP. Der Anteil elektronischer Transaktionen ist deutlich gestiegen, getragen vom mada-Zahlungsnetz, der Einführung von Apple Pay und anderen mobilen Zahlungslösungen, dem Ausbau der Point-of-Sale-Infrastruktur und der mobilen Wallet STC Pay (heute stc bank). Die Verlagerung hin zum digitalen Zahlungsverkehr wurde durch die COVID-19-Pandemie und durch bewusste politische Entscheidungen zur Förderung bargeldloser Transaktionen beschleunigt.
Open Banking
Saudi-Arabien war ein regionaler Vorreiter in der Open-Banking-Regulierung. Das Open-Banking-Rahmenwerk der SAMA legt Regeln für den Datenaustausch zwischen Finanzinstituten und lizenzierten Drittanbietern fest und ermöglicht so neue Dienste wie die Kontoaggregation, die automatisierte Finanzplanung und gestraffte Kreditvergabeprozesse.
Finanzielle Teilhabe
Das FSDP strebt einen erweiterten Zugang zu Finanzdiensten für unterversorgte Bevölkerungssegmente an, darunter Frauen, junge Menschen, KMU und ländliche Gemeinschaften. Zu den zentralen Initiativen zählen die Ausweitung der KMU-Kreditvergabe über die Rahmenwerke von Monsha’at (KMU-Behörde) und Kafalah (Bürgschaftsprogramm), die Entwicklung von Mikrofinanz- und Nano-Kreditprodukten, Programme zur Finanzbildung für junge Menschen und Erstanleger sowie der Abbau von Barrieren für die finanzielle Teilhabe von Frauen – einschließlich der Abschaffung der Zustimmungspflicht durch einen männlichen Vormund für Finanztransaktionen.
Versicherungssektor
Der Versicherungssektor Saudi-Arabiens war historisch gemessen an der Größe der Volkswirtschaft unterentwickelt. Das FSDP unterstützt das Wachstum des Sektors durch regulatorische Modernisierung, einschließlich aktualisierter Solvenz- und Governance-Standards, die Ausweitung der Krankenversicherungsdeckung – teils getragen vom obligatorischen genossenschaftlichen Krankenversicherungssystem –, Produktinnovation einschließlich Cyberversicherung, parametrischer Versicherung und eingebetteter Versicherung sowie die Einführung von Insurtech-Lösungen zur Verbesserung von Underwriting, Schadenbearbeitung und Kundenerlebnis.
Die Fusions- und Konsolidierungstätigkeit im Versicherungssektor spiegelt sowohl die Reifung des Marktes als auch das Ziel des FSDP wider, eine geringere Zahl größerer, besser kapitalisierter und wettbewerbsfähigerer Versicherungsunternehmen aufzubauen.
Kennzahlen und Fortschritt
Das FSDP verfolgt ein umfassendes Set an Leistungskennzahlen. Zum jüngsten Berichtszeitraum hat das Programm bemerkenswerte Ergebnisse erzielt, darunter ein Wachstum der Börsenkapitalisierung und der täglichen Handelsvolumina, eine erhebliche Zunahme des Anteils bargeldloser Transaktionen, eine Ausweitung der KMU-Kreditvergabe als Anteil am gesamten Bankkredit, ein Wachstum der Zahl der im Königreich tätigen Fintech-Firmen, eine erhöhte Beteiligung ausländischer Anleger an den saudischen Kapitalmärkten sowie die Ausweitung der Wohneigentumsfinanzierung über den Hypothekenmarkt.
Herausforderungen
Die Agenda des FSDP steht vor mehreren Herausforderungen. Die Vertiefung der Kapitalmärkte erfordert eine breitere Basis institutioneller Anleger – Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Vermögensverwalter –, die Kapital in vielfältige Instrumente einsetzen. Die Beteiligung von Privatanlegern konzentriert sich trotz Wachstum weiterhin auf Aktien und dringt nur begrenzt in festverzinsliche Wertpapiere, Fonds und alternative Anlagen vor. Der Fintech-Sektor erfordert eine fortlaufende regulatorische Weiterentwicklung, um Innovation mit Verbraucherschutz und Finanzstabilität in Einklang zu bringen. Das Niveau der Finanzbildung bleibt trotz Verbesserung eine Beschränkung für die Verbreitung anspruchsvollerer Finanzprodukte. Die Entwicklung eines tiefen und liquiden Sekundärmarktes für Unternehmensanleihen und Sukuk erfordert anhaltende Anstrengungen im Market-Making und in der Anlegeraufklärung.
Zukünftiger Ausblick
Die zukünftige Agenda des FSDP konzentriert sich auf mehrere Themen: die weitere Vertiefung und Diversifizierung der Kapitalmärkte, auch durch neue Produktkategorien und Notierungsplätze, die Skalierung des Fintech-Ökosystems vom Experiment zur breiten Verbreitung, die Ausweitung nachhaltiger Finanzierung einschließlich grüner Sukuk und ESG-gebundener Produkte, die Entwicklung Saudi-Arabiens zu einem regionalen Finanzzentrum, das die Entwicklung des Finanzdistrikts von Riad ergänzt, sowie die Stärkung des Versicherungssektors, um der Wirtschaft eine breitere Risikoabsicherung zu bieten.
Die Entwicklung des Finanzsektors ist zugleich Zweck und Mittel. Ein hochentwickeltes, tiefes und inklusives Finanzsystem unterstützt die Allokation von Kapital in produktive Verwendungen, ermöglicht Haushalten und Unternehmen das Risikomanagement und stellt die Infrastruktur für die Vermögensbildung bereit, die für das Versprechen der Vision 2030 zentral ist.