Finanzministerium (MOF) und saudische Fiskalkennzahlen
Das Finanzministerium ist das institutionelle Rückgrat der fiskalischen Steuerung Saudi-Arabiens; es verantwortet die Vorbereitung und den Vollzug des Staatshaushalts, die Steuerung von Einnahmen und Ausgaben der Regierung, die Emission von Staatsanleihen sowie die Ausgestaltung der makroökonomischen Fiskalpolitik. Im Kontext der Vision 2030 hat das Ministerium eine erweiterte Rolle als Architekt des Übergangs des Königreichs von ölabhängigen öffentlichen Finanzen hin zu einer diversifizierten Einnahmenbasis übernommen, die ehrgeizige Ausgabenprogramme ohne chronische Haushaltsdefizite tragen kann.
Unter der Leitung von Minister Mohammed Al-Dschadaan seit 2017 hat das Ministerium eine Phase beispielloser fiskalischer Reformen beaufsichtigt, die die Struktur der Staatseinnahmen von Grund auf verändert hat. Die Einführung der Mehrwertsteuer, die Reform der Energiesubventionen, die Ausweitung der Einnahmen aus Verwaltungsgebühren und der Aufbau eines ausgefeilten Programms für Staatsanleihen haben die saudischen öffentlichen Finanzen gemeinsam von einem auf eine einzige Rohstoffquelle gestützten Fiskalmodell in eine widerstandsfähigere Einnahmenarchitektur mit mehreren Strömen verwandelt.
Die Kreditratings des Königreichs spiegeln diese institutionelle Glaubwürdigkeit wider: Moody’s bewertet Saudi-Arabien mit Aa3, Fitch mit A+ und S&P mit A und verortet den Staat damit fest im Investment-Grade-Bereich und über den meisten Schwellenländern. Diese Ratings verschaffen dem Königreich zu günstigen Konditionen Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten – eine Fähigkeit, die mit dem Anwachsen der Ausgabenanforderungen der Vision 2030 zunehmend an Bedeutung gewonnen hat.
Fiskalarchitektur und Haushaltssteuerung
Das Finanzministerium erstellt den jährlichen Staatshaushalt, der als vorrangiges Instrument der Fiskalpolitik im Königreich dient. Die saudischen Haushalte sind in der Ära der Vision 2030 erheblich gewachsen und spiegeln das Bekenntnis der Regierung zu gleichzeitigen Investitionen in wirtschaftliche Diversifizierung, soziale Infrastruktur und Verteidigung wider. Der Haushalt 2024 sah Gesamtausgaben von 1,251 Billionen SAR vor und zählt damit zu den größten staatlichen Ausgabenprogrammen im Universum der Schwellenländer.
Der Haushaltsprozess ist unter der Federführung des Finanzministeriums zunehmend transparenter geworden. Vorabhaushaltserklärungen, vierteljährliche Berichte zur Haushaltsentwicklung und mittelfristige Fiskalrahmen werden inzwischen regelmäßig veröffentlicht und bieten Marktteilnehmern, Ratingagenturen und internationalen Institutionen ein Maß an fiskalischer Transparenz, das vor 2016 weitgehend fehlte. Der Bericht zur fiskalischen Transparenz, veröffentlicht im Einklang mit den Standards des IWF, stellt einen bedeutenden Schritt hin zu den internationalen Best Practices dar, die anspruchsvolle Investoren und multilaterale Institutionen erwarten.
Das Finanzministerium hat zudem eine programmbasierte Haushaltsführung in den staatlichen Stellen eingeführt und den traditionellen Ansatz nach Einzelpositionen durch einen Rahmen ersetzt, der Ausgaben an messbare Ergebnisse koppelt. Diese Reform, die noch reift, soll die Effizienz der Staatsausgaben verbessern und Rechenschaftsmechanismen schaffen, die die Mittelzuweisung mit den Zielen der Vision 2030 verknüpfen.
Transformation der Nicht-Öl-Einnahmen
Die vielleicht folgenreichste Fiskalreform der Ära der Vision 2030 war die systematische Ausweitung der staatlichen Nicht-Öl-Einnahmen. Als die Vision 2030 im Jahr 2016 vorgestellt wurde, entfielen rund 62 Prozent der gesamten Staatseinnahmen auf Öleinnahmen – eine Abhängigkeit, die die öffentlichen Finanzen akut anfällig gegenüber der Volatilität der Rohstoffpreise machte. Bis 2024 waren die Nicht-Öl-Einnahmen auf rund 36 Prozent der Gesamteinnahmen gewachsen, eine strukturelle Verschiebung von historischem Ausmaß.
Mehrwertsteuer
Die Einführung der Mehrwertsteuer im Januar 2018 mit einem anfänglichen Satz von 5 Prozent stellte die bedeutendste Steuerreform in der modernen Geschichte Saudi-Arabiens dar. Eine Nation, die sich ihrer Nullbesteuerung im direkten Bereich rühmte, führte in Abstimmung mit anderen Golfstaaten eine indirekte Verbrauchsteuer ein, wenngleich Saudi-Arabien den Satz im Juli 2020 als Reaktion auf den durch die COVID-19-Pandemie und den gleichzeitigen Ölpreiseinbruch geschaffenen fiskalischen Druck auf 15 Prozent verdreifachte.
Die Anhebung der Mehrwertsteuer war im Inland umstritten, ihre fiskalische Wirkung fiel jedoch erheblich aus. Die Mehrwertsteuereinnahmen sind zu einem verlässlichen und wachsenden Einnahmenstrom geworden, der jährlich zweistellige Milliardenbeträge in Riyal generiert und die administrative Infrastruktur für ein modernes Steuersystem etabliert hat. Die General Authority of Zakat, Tax and Customs (ZATCA) verantwortet die Erhebung der Mehrwertsteuer, der politische Rahmen liegt jedoch beim Finanzministerium.
Abgaben für Expatriates und Verwaltungsgebühren
Die Einführung von Abgaben für die Angehörigen von Expatriates und die Ausweitung der staatlichen Verwaltungsgebühren über mehrere Ministerien hinweg haben zum Wachstum der Nicht-Öl-Einnahmen beigetragen. Zwar haben diese Maßnahmen fiskalische Einnahmen generiert, doch haben sie zugleich Arbeitsmarktdynamiken geschaffen, die sich mit den Zielen der Saudisierung überschneiden, da die gestiegenen Kosten für die Beschäftigung und den Unterhalt ausländischer Arbeitskräfte Unternehmen dazu angehalten haben, die Rekrutierung saudischer Arbeitskräfte auszuloten.
Dividendeneinnahmen und Anlageerträge
Die Staatseinnahmen aus Investitionen des PIF, aus Dividenden von Aramco und aus Erträgen der von der SAMA verwalteten Auslandsreserven bilden einen bedeutenden und wachsenden Einnahmenstrom. Die Fähigkeit des Finanzministeriums, die Schnittstelle zwischen der Akkumulation von Staatsvermögen und den fiskalischen Erfordernissen zu steuern, zählt zu den komplexeren institutionellen Herausforderungen in der Fiskalarchitektur des Königreichs.
Steuerung der Staatsverschuldung
Vor 2015 trug Saudi-Arabien praktisch keine Staatsschulden – Ausdruck jahrzehntelangen Ölreichtums, der staatliche Kreditaufnahme entbehrlich machte. Der fiskalische Druck der Jahre 2015 bis 2016, ausgelöst durch den Ölpreiseinbruch, veranlasste das Königreich, erstmals in nennenswertem Umfang die internationalen Anleihemärkte zu betreten.
Seither hat das Finanzministerium eines der aktivsten Programme für Staatsanleihen im Bereich der Schwellenländer aufgebaut. Saudi-Arabien hat Anleihen in US-Dollar, Euro und saudischen Riyal begeben und damit eine Zinskurve errichtet, die Preisreferenzen für Unternehmensemittenten liefert und zur Entwicklung der Kapitalmärkte beiträgt. Die erstmaligen Sukuk-Emissionen des Königreichs förderten zudem die Entwicklung der islamischen Kapitalmärkte.
Die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP ist von nahezu null auf rund 26 Prozent gestiegen, ein nach internationalen Maßstäben nach wie vor konservatives Niveau, das deutlich unter den Schwellen liegt, die Ratingagenturen üblicherweise beunruhigen. Das Finanzministerium hat eine Strategie zur Steuerung der Verschuldung formuliert, die fiskalische Flexibilität mit einem umsichtigen Verschuldungsgrad in Einklang bringt und ein Verhältnis von Schulden zu BIP anstrebt, das die starken Kreditratings des Königreichs wahrt und zugleich den für die Investitionen der Vision 2030 nötigen Finanzierungsspielraum bietet.
Das National Debt Management Center (NDMC), errichtet unter dem Dach des Finanzministeriums, steuert die operativen Aspekte der Staatsanleihen, einschließlich Zeitpunkt, Struktur, Investorenbeziehungen und Unterstützung des Sekundärmarkts. Die wachsende Professionalität des NDMC hat zu engeren Preisspannen und einer breiteren Investorenbeteiligung an saudischen Staatspapieren beigetragen.
Rahmen für fiskalische Tragfähigkeit
Das Finanzministerium arbeitet innerhalb eines mittelfristigen Fiskalrahmens, der drei konkurrierende Ziele in Einklang zu bringen sucht: die Finanzierung der Transformationsagenda der Vision 2030, die Wahrung der fiskalischen Tragfähigkeit und den Aufbau finanzieller Reserven gegen Rohstoffpreisschocks. Dieses Trilemma zählt zu den folgenreichsten politischen Herausforderungen in der wirtschaftlichen Steuerung des Königreichs.
Das 2017 aufgelegte Fiscal Balance Programme strebte zunächst einen ausgeglichenen Haushalt bis 2020 an. Die COVID-19-Pandemie durchkreuzte diesen Zeitplan, doch die zugrunde liegende Disziplin des Programms wurde gewahrt. Das Finanzministerium hat die Bereitschaft gezeigt, Ausgabenpläne als Reaktion auf Einnahmenschwankungen anzupassen, einschließlich der 2020 angekündigten Ausgabenkürzung von 50 Milliarden SAR, wobei es die Kapitalinvestitionen in prioritäre Programme der Vision 2030 schützte.
Das Ministerium hat zudem einen Rahmen zur Steuerung fiskalischer Risiken entwickelt, der die Volatilität der Ölpreise, globale Konjunkturzyklen und die mit den Ausgaben für Megaprojekte verbundenen Ausführungsrisiken berücksichtigt. Stresstests fiskalischer Szenarien sind zu einem festen Bestandteil der Haushaltsplanung geworden, und die Artikel-IV-Konsultationen des IWF haben Verbesserungen in den saudischen Praktiken zur Steuerung fiskalischer Risiken vermerkt.
Zwischenstaatliche fiskalische Koordinierung
Der Einfluss des Finanzministeriums erstreckt sich über den gesamten Regierungsapparat, da es die Mittelzuweisungen kontrolliert. Jedes Ministerium, jede Behörde und jede staatliche Stelle ist auf vom Finanzministerium genehmigte Mittel angewiesen, was dem Ministerium ein implizites Vetorecht über Programme verleiht, die Ressourcen erfordern. Dieser fiskalische Hebel macht das Finanzministerium zu einer der mächtigsten Institutionen im Ökosystem der Vision 2030, selbst in Bereichen, in denen es kein unmittelbares politisches Mandat besitzt.
Das Ministerium koordiniert eng mit der SAMA in der makroökonomischen Politik, mit dem Ministerium für Wirtschaft und Planung in der Entwicklungsstrategie, mit dem PIF an der Schnittstelle zwischen Staatsvermögen und Fiskalkonten sowie mit dem National Development Fund in der Entwicklungsfinanzierung. Die Dichte dieser Koordinierungsbeziehungen spiegelt die Komplexität der Steuerung einer Volkswirtschaft in rascher, staatlich gelenkter Transformation wider.
Internationales Engagement
Das Finanzministerium vertritt das Königreich in bedeutenden internationalen Finanzinstitutionen und Foren, darunter die G20 (deren Vorsitz Saudi-Arabien 2020 innehatte), der IWF, die Weltbank und die Islamische Entwicklungsbank. Die G20-Präsidentschaft Saudi-Arabiens unter der Federführung von Finanzminister Al-Dschadaan brachte die Debt Service Suspension Initiative für gefährdete Länder während der Pandemie hervor und verdeutlichte die wachsende Rolle des Königreichs in der globalen Ordnungspolitik.
Das Ministerium steuert zudem bilaterale Finanzbeziehungen, einschließlich des Netzes von Entwicklungshilfeprogrammen, die Teil des diplomatischen Instrumentariums Saudi-Arabiens sind. Der Saudi Fund for Development, wenngleich operativ unabhängig, koordiniert sich mit dem Finanzministerium in Bezug auf die fiskalischen Folgen der Vergabe zinsvergünstigter Kredite.
Ausblick
Das Finanzministerium steht vor einer prägenden Phase, während die Vision 2030 in ihren letzten Umsetzungsabschnitt eintritt. Die gleichzeitigen Anforderungen, Megaprojekte zu finanzieren, Investment-Grade-Kreditratings zu wahren, Nicht-Öl-Einnahmenströme aufzubauen und ein wachsendes Programm für Staatsanleihen zu steuern, verlangen fiskalische Steuerung höchster Güte. Die Bilanz des Ministeriums seit 2016 lässt auf die institutionelle Fähigkeit schließen, diese konkurrierenden Belastungen zu bewältigen, doch verengt sich der Fehlerspielraum, während sich die Verpflichtungen häufen.
Die entscheidende Variable bleibt die Entwicklung des Ölpreises. Zwar sind die Nicht-Öl-Einnahmen erheblich gewachsen, doch bilden die Kohlenwasserstoffeinnahmen weiterhin den Großteil der Staatseinnahmen, und der fiskalische Break-even-Ölpreis bleibt gegenüber den Marktprognosen erhöht. Unser Ausblick zur fiskalischen Nachhaltigkeit untersucht diese Dynamiken eingehender. Die Fähigkeit des Finanzministeriums, während Phasen der Ölpreisschwäche Ausgabendisziplin zu wahren und zugleich das Tempo der Investitionen in die Vision 2030 aufrechtzuerhalten, wird darüber entscheiden, ob die fiskalische Transformation die Dauerhaftigkeit erreicht, die die Architekten des Programms anstreben. Für Investoren und Analysten bieten die vierteljährlichen fiskalischen Offenlegungen des Ministeriums und seine Entscheidungen zum Schuldenmanagement die verlässlichsten Echtzeitindikatoren für den fiskalischen Kurs des Königreichs.