Die Leistungskennzahl zur Staatsverschuldung Saudi-Arabiens 2026 verfolgt die Schuldenquote, den Schuldenbestand, die Sukuk-Emissionen und die fiskalische Tragfähigkeit des Königreichs im Rahmen der Vision 2030.
Die Staatsverschuldung Saudi-Arabiens liegt bei etwa 25 Prozent des BIP, einem im globalen Vergleich moderaten Niveau, das erheblichen fiskalischen Spielraum für eine fortgesetzte Kreditaufnahme zur Finanzierung von Investitionen der Vision 2030 bietet. Das Königreich hat sich zu einem der aktivsten staatlichen Emittenten sowohl an den internationalen Anleihe- als auch an den Sukuk-Märkten entwickelt und nutzt seine starken Bonitätsbewertungen, um zu wettbewerbsfähigen Konditionen Kapital aufzunehmen.
Zusammensetzung der Verschuldung
Die Gesamtverschuldung des Staates beläuft sich auf etwa 1,1 Billionen Saudi-Riyal (290 Milliarden US-Dollar), aufgeteilt auf inländische und internationale Emissionen. Auf die auf Saudi-Riyal lautende und überwiegend von saudischen Banken und institutionellen Investoren gehaltene Inlandsverschuldung entfallen rund 55 Prozent. Die in US-Dollar und Euro begebene Auslandsverschuldung macht die verbleibenden 45 Prozent aus.
Die Verschuldung setzt sich aus einer Mischung konventioneller Anleihen und islamischer Sukuk zusammen. Sukuk machen einen wachsenden Anteil der Gesamtemission aus und spiegeln sowohl das Bekenntnis des Königreichs zum islamischen Finanzwesen als auch die starke Nachfrage schariakonformer Investoren weltweit wider. Saudi-Arabien ist der weltweit größte staatliche Sukuk-Emittent.
Wie die Verschuldung wuchs
Saudi-Arabien war noch 2014 faktisch schuldenfrei, nachdem es während der Ölboomjahre 2003 bis 2014 nahezu alle staatlichen Verbindlichkeiten getilgt hatte. Der starke Ölpreisverfall der Jahre 2015/16, der die Staatseinnahmen um etwa 40 Prozent verringerte, zwang das Königreich, mit der Kreditaufnahme zu beginnen, um laufende Ausgaben zu decken und die Investitionsausgaben aufrechtzuerhalten.
Die erste internationale Anleiheemission im April 2016, ein Angebot über 17,5 Milliarden US-Dollar, war zu jener Zeit die größte je begebene Schwellenländeranleihe. Die weiteren Emissionen erfolgten regelmäßig, wobei der Staat mehrmals jährlich sowohl inländische als auch internationale Märkte in Anspruch nahm. Das Tempo der Kreditaufnahme beschleunigte sich in der Pandemiezeit 2020/21, als die Ölpreise einbrachen und die Konjunkturausgaben stiegen.
Strategie des Schuldenmanagements
Das 2015 gegründete National Debt Management Center (NDMC) steuert das Schuldenprogramm des Königreichs. Die Strategie des NDMC konzentriert sich auf die Diversifizierung der Investorenbasis, die Wahrung eines ausgewogenen Laufzeitprofils, die Minimierung der Finanzierungskosten und die Entwicklung des inländischen Kapitalmarkts.
Die durchschnittliche Laufzeit der saudischen Staatsschulden übersteigt zehn Jahre, was das Refinanzierungsrisiko verringert. Die Zinskosten sind mit etwa 40 bis 50 Milliarden Saudi-Riyal jährlich beherrschbar und machen weniger als 5 Prozent der Staatseinnahmen aus. Die gewichteten durchschnittlichen Schuldenkosten lagen bei rund 3 bis 4 Prozent, was die starken Bonitätsbewertungen des Königreichs widerspiegelt.
Fiskalische Tragfähigkeit
Die Schuldenquote Saudi-Arabiens von etwa 25 Prozent liegt deutlich unter der vom IWF empfohlenen aufsichtsrechtlichen Schwelle für rohstoffexportierende Volkswirtschaften. Sie steht rund 120 Prozent für die Vereinigten Staaten, 110 Prozent für Italien, 55 Prozent für das Vereinigte Königreich und 15 bis 20 Prozent für die VAE gegenüber. Die niedrige Quote bietet erheblichen Spielraum für eine zusätzliche Kreditaufnahme, ohne die fiskalische Tragfähigkeit zu gefährden.
Der mittelfristige Fiskalrahmen der Regierung zielt darauf ab, die Schuldenquote unter 30 Prozent zu halten und zugleich moderate Defizite von 2 bis 4 Prozent des BIP zur Finanzierung von Investitionen der Vision 2030 zuzulassen. Dieser Ansatz bringt den Bedarf an fortgesetzten Entwicklungsausgaben mit fiskalischer Umsicht in Einklang.
Der Sukuk-Markt
Saudi-Arabien hat bei der Entwicklung des globalen Sukuk-Marktes eine zentrale Rolle gespielt. Der Staat begibt regelmäßig Sukuk auf inländischen und internationalen Plattformen, wobei staatliche Sukuk als Referenzwert für Unternehmens- und institutionelle Emittenten dienen. Die Tadawul hat einen aktiven Sekundärmarkt für notierte Sukuk entwickelt und damit Liquidität und Preisbildung verbessert.
Saudische Staats-Sukuk sind typischerweise als Idschara- (leasingbasierte) oder Murabaha- (kostenaufschlagsbasierte) Instrumente strukturiert, deren zugrunde liegende Vermögenswerte aus staatlichen Immobilien oder Infrastruktur stammen. Diese Instrumente tragen dasselbe Kreditrisiko wie konventionelle Anleihen und werden von den großen Agenturen entsprechend bewertet.
Internationale Investorennachfrage
Saudische Staatsemissionen ziehen durchweg eine starke Nachfrage internationaler Investoren an. Die Orderbücher für auf US-Dollar lautende Emissionen übersteigen regelmäßig das Drei- bis Vierfache des Angebotsvolumens, sodass der Staat zu wettbewerbsfähigen Spreads platzieren kann. Zur Investorenbasis zählen Staatsfonds, Zentralbanken, Pensionsfonds und Vermögensverwalter in Europa, Asien und Amerika.
Die Aufnahme des Königreichs in bedeutende Schwellenländer-Anleiheindizes, darunter der JP Morgan EMBI, hat zusätzliche passive Investitionsflüsse in saudische Staatsanleihen ausgelöst und damit die Spreads weiter verengt und die Liquidität verbessert.
Ausblick
Es ist zu erwarten, dass die Kreditaufnahme des Staates auf dem gegenwärtigen Niveau fortgesetzt wird, um die kapitalintensive Entwicklungsagenda der Vision 2030 zu finanzieren. Das Verständnis der Benchmarks für fiskalische Tragfähigkeit ist für Investoren entscheidend, die die saudische Staatsbonität beurteilen. Die Kombination aus starken Bonitätsbewertungen, einer tiefen Investorennachfrage, moderaten Schuldenständen und erheblichem staatlichem Vermögen bildet ein komfortables Fundament für eine anhaltende Emissionstätigkeit. Eine wesentliche Verschlechterung der fiskalischen Aussichten, sei es durch anhaltende Ölpreisschwäche oder beschleunigte Ausgaben, würde durch eine Kombination aus Ausgabenanpassung, Maßnahmen bei den Nicht-Öl-Einnahmen und einem kontrollierten Anstieg der Schuldenquote innerhalb des etablierten aufsichtsrechtlichen Rahmens gesteuert.