Saudi Aramco: Der profitabelste Konzern der Welt und der Finanzmotor der Vision 2030

Saudi Aramco — offiziell die Saudi Arabian Oil Company — ist der staatlich kontrollierte Energiegigant, der rund jedes neunte weltweit verbrauchte Barrel Öl fördert. Mit Hauptsitz in Dhahran, notiert an der Tadawul unter dem Kürzel 2222 und mehrheitlich im Besitz des saudischen Staates und des Public Investment Fund, erzielte Aramco 2024 einen Umsatz von etwa 480 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 106,2 Milliarden US-Dollar und ist damit das profitabelste börsennotierte Unternehmen der Welt. Seine Marktkapitalisierung lag im Mai 2026 nahe 1,79 Billionen US-Dollar und übertraf den kombinierten Wert von ExxonMobil, Shell, BP, Chevron und TotalEnergies. Das Unternehmen kontrolliert mehr als 250 Milliarden Barrel nachgewiesene Öläquivalentreserven und verfügt über eine maximal nachhaltige Rohölkapazität von 12 Millionen Barrel pro Tag. Sein Dividendenstrom — etwa 124 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und in Aussicht gestellte 85,4 Milliarden US-Dollar für 2025 — ist die mit Abstand größte Finanzierungsquelle der saudischen Vision 2030, des mehr als eine Billion US-Dollar umfassenden wirtschaftlichen Transformationsprogramms des Königreichs. Aramco ist somit zugleich der lukrativste Ölkonzern der Geschichte und der finanzielle Mechanismus, über den die saudische Regierung versucht, die Abhängigkeit des Königreichs von eben jenen Kohlenwasserstoffen zu verringern, die Aramcos Gewinne erzeugen. Dieses Paradox — ein staatlicher Ölkonzern, der die Diversifizierung weg vom Öl finanziert — steht im Zentrum jeder strategischen Entscheidung des Unternehmens, von der im Januar 2024 vollzogenen Abkehr von der Kapazitätserweiterung auf 13 Mio. Barrel pro Tag bis zur Inbetriebnahme des Schiefergasfelds Jafurah im Dezember 2025, des größten unkonventionellen Gasprojekts außerhalb der Vereinigten Staaten. Für Investoren, Politikanalysten und Energieforscher ist das Verständnis von Saudi Aramco der erste Schritt zum Verständnis der geopolitischen und fiskalischen Architektur des Golfs.

Eckdaten

Die Kennzahlen von Saudi Aramco verdeutlichen seine Größenordnung im Vergleich zu jedem vergleichbaren Wettbewerber im globalen Energiesektor. Die Reservenbasis, die Kapazität und die Dividendenausschüttung des Unternehmens haben unter den börsennotierten Öl- und Gasfirmen kein echtes Pendant. Nachfolgend die wichtigsten Referenzwerte, die ein Analyst im Kopf haben sollte.

• Gegründet: 1933 (Konzessionsabkommen mit SOCAL); 1944 in Aramco umbenannt; 1980 verstaatlicht; moderne Saudi Arabian Oil Company 1988 gegründet.
• Hauptsitz: Dhahran, Ostprovinz, Saudi-Arabien.
• CEO: Amin H. Nasser, President und CEO seit September 2015.
• Börsennotierung: Tadawul (Saudi Exchange), Kürzel 2222, seit 11. Dezember 2019.
• Marktkapitalisierung: etwa 1,79 Billionen US-Dollar (Anfang Mai 2026).
• Umsatz GJ2024: 480,6 Milliarden US-Dollar.
• Nettogewinn GJ2024: 106,2 Milliarden US-Dollar (nach 121,3 Milliarden US-Dollar 2023).
• Nettogewinn GJ2025: etwa 104 Milliarden US-Dollar (vorläufig).
• Freier Cashflow 2024: 85,3 Milliarden US-Dollar.
• Gesamtförderung Kohlenwasserstoffe 2024: 12,7 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag.
• Maximal nachhaltige Rohölkapazität: 12 Millionen Barrel pro Tag.
• Nachgewiesene Reserven: rund 259 Milliarden Barrel Öläquivalent (Flüssigkeiten und Gas kombiniert), darunter etwa 189 Milliarden Barrel konventionelles Rohöl.
• Mitarbeiter: etwa 75.000 aus mehr als 85 Nationen.
• Staatsbeteiligung: etwa 82 Prozent direkter Staatsbesitz plus etwa 16 Prozent über den PIF und Tochtergesellschaften (kombiniert rund 98 Prozent).
• Dividende 2024: Gesamtausschüttung von etwa 124,3 Milliarden US-Dollar; in Aussicht gestellte Dividende 2025 etwa 85,4 Milliarden US-Dollar.
• Investitionsausgaben 2025: Prognose von 52 bis 58 Milliarden US-Dollar; 60 Prozent für Upstream vorgesehen.
• Größter Einzel-Asset: das Ghawar-Feld (Ostprovinz), das größte konventionelle Ölfeld der Welt mit einer Spitzenkapazität von rund 3,8 Mio. Barrel pro Tag.

Geschichte und strategische Ursprünge

Die institutionelle Geschichte von Saudi Aramco ist untrennbar mit der weiteren Geschichte des modernen saudischen Staates im 20. Jahrhundert verbunden. Am 29. Mai 1933 unterzeichnete König Abdulaziz Ibn Saud ein Konzessionsabkommen mit der Standard Oil Company of California (SOCAL), das exklusive Schürfrechte in der gesamten Ostprovinz gegen ein Darlehen von 35.000 Pfund, eine jährliche Pacht und Lizenzgebühren auf jede künftige Förderung gewährte. SOCAL gründete eine Tochtergesellschaft, die California Arabian Standard Oil Company (CASOC), zur Steuerung der Betriebe. Die Texas Company (später Texaco) beteiligte sich 1936 an dem Unternehmen, und CASOC bohrte sieben trockene Bohrungen, bevor die siebte — Dammam Nr. 7, die sogenannte Prosperity Well — im März 1938 in einer Tiefe von 1.440 Metern auf kommerziell förderbares Öl stieß. Diese eine Bohrung etablierte Saudi-Arabien als ernstzunehmende Ölprovinz und legte das Fundament für alles, was folgte.

1944 wurde CASOC in Arabian American Oil Company — Aramco — umbenannt, und vier Jahre später traten die Vorläufergesellschaften des heutigen ExxonMobil und Mobil neben SOCAL (später Chevron) und Texaco der Partnerschaft bei. Anfang der 1950er-Jahre förderte Aramco fast 1 Million Barrel pro Tag. Der Bau der Trans-Arabian Pipeline (Tapline) zur Mittelmeerküste 1950, die Entdeckung des Supergiganten Ghawar 1948 und Safaniyah (des größten Offshore-Feldes der Welt) 1951 sowie das arabische Ölembargo von 1973 bereiteten den Boden für die staatliche Übernahme.

Der Verstaatlichungsprozess begann 1973, als die saudische Regierung eine Beteiligung von 25 Prozent an Aramco von den amerikanischen Eigentümern erwarb. Dieser Anteil stieg 1974 auf 60 Prozent und 1980 auf 100 Prozent, obwohl die vier amerikanischen Partner die Konzession im Rahmen eines Dienstleistungsvertrags weiter betrieben. Die vollständige institutionelle Saudisierung erfolgte am 8. November 1988, als das Königliche Dekret M/8 die Saudi Arabian Oil Company (Saudi Aramco) als Rechtsnachfolgerin des amerikanisch geführten Aramco gründete. Ali al-Naimi, der später von 1995 bis 2016 saudischer Ölminister sein sollte, wurde im selben Jahr ihr erster saudischer President und CEO.

In den folgenden drei Jahrzehnten operierte Aramco als nicht börsennotierte nationale Ölgesellschaft, dem Supreme Petroleum Council und letztlich dem König gegenüber verantwortlich. Das änderte sich 2016, als der damalige stellvertretende Kronprinz Mohammed bin Salman seine Absicht ankündigte, das Unternehmen im Rahmen der Vision 2030 zu notieren. Nach mehreren Verzögerungen vollzog Aramco seinen Börsengang an der Tadawul am 11. Dezember 2019 und verkaufte 3 Milliarden Aktien — etwa 1,5 Prozent des Unternehmens — zu je 32 Saudi-Riyal, womit 25,6 Milliarden US-Dollar erlöst wurden. Die Bewertung von etwa 1,7 Billionen US-Dollar verfehlte das Ziel des Kronprinzen von 2 Billionen US-Dollar, brachte aber dennoch den größten Börsengang der Finanzgeschichte hervor. Eine Zweitplatzierung im Juni 2024 verkaufte weitere 1,545 Milliarden Aktien (0,64 Prozent) zu 27,25 Riyal, erlöste etwa 11,2 Milliarden US-Dollar und verbreiterte den institutionellen Auslandsbesitz. Heute ist Aramco zugleich ein Staatsinstrument, eine börsennotierte Gesellschaft und die größte Einzeleinnahmequelle der saudischen Regierung.

Geschäftstätigkeit und globale Präsenz

Saudi Aramco ist entlang der gesamten Kohlenwasserstoff-Wertschöpfungskette tätig — Upstream-Exploration und -Förderung, Midstream-Gasaufbereitung und -Pipelines, Downstream-Raffination und -Petrochemie, Vertrieb, Handel sowie ein wachsendes Portfolio an Vorhaben im Bereich neuer Energien. Das Unternehmen ist nach Umsatz und Reserven der weltweit größte integrierte Energie- und Chemieproduzent.

Die Upstream-Betriebe konzentrieren sich auf die Ostprovinz, erstrecken sich aber entlang der gesamten saudischen Küste. Das Kronjuwel ist das Ghawar-Feld, eine 280 km lange und 30 km breite langgestreckte Struktur, die seit 1951 mehr als 65 Milliarden Barrel gefördert hat und derzeit bei maximaler Kapazität rund 3,8 Millionen Barrel pro Tag liefert. Zu den weiteren großen Feldern zählen Safaniyah (das größte Offshore-Feld der Welt, im Arabischen Golf), Khurais, Manifa, Shaybah im Empty Quarter, Abqaiq, Berri und Marjan. Die nachgewiesenen Flüssigkeitsreserven von Saudi Aramco belaufen sich auf rund 189 Milliarden Barrel und die gesamten Kohlenwasserstoffreserven auf etwa 259 Milliarden Barrel Öläquivalent — ein Vielfaches jedes Wettbewerbers. Die Förderkosten liegen bei rund 3 bis 4 US-Dollar je Barrel Öläquivalent, den niedrigsten aller großen Produzenten der Welt.

Gas ist zum strategischen Wachstumsbereich geworden. Im Dezember 2025 nahm Aramco die kommerzielle Förderung im unkonventionellen Gasfeld Jafurah auf, der größten Schiefergasentwicklung außerhalb der Vereinigten Staaten. Phase 1 begann mit 450 Millionen Kubikfuß pro Tag, wobei das Projekt bis 2030 auf 2 Milliarden Kubikfuß Verkaufsgas pro Tag, 420 Mio. Kubikfuß Ethan pro Tag und 630.000 Barrel zugehörige Flüssigkeiten pro Tag hochgefahren werden soll. Jafurah birgt geschätzte 229 Billionen Kubikfuß Rohgas und 75 Milliarden Barrel Kondensat. Im dritten Quartal 2025 hob das Unternehmen sein Wachstumsziel für die Verkaufsgaskapazität bis 2030 von über 60 Prozent auf rund 80 Prozent gegenüber dem Niveau von 2021 an, womit die Gesamtförderung von Gas und Flüssigkeiten bis 2030 auf etwa 6 Mio. Barrel Öläquivalent pro Tag steigen und ein zusätzlicher operativer Cashflow von 12 bis 15 Milliarden US-Dollar zum Ende des Jahrzehnts prognostiziert würde.

Das Downstream-Geschäft stützt sich auf die Übernahme einer 70-Prozent-Beteiligung an SABIC vom PIF im Jahr 2020 für 69,1 Milliarden US-Dollar. Der Deal positionierte Aramco unter den drei größten Petrochemieproduzenten der Welt und integrierte SABICs Chemieplattform mit Aramcos Rohstoffvorteil. Die Raffineriekapazität erreichte 2024 über eigene und anteilig gehaltene Anlagen etwa 6,6 Millionen Barrel pro Tag. Im Inland betreibt das Unternehmen die Raffinerien Ras Tanura, Yanbu, Jazan, Riad und Rabigh sowie die Joint-Venture-Standorte SATORP (mit TotalEnergies) und YASREF (mit Sinopec).

Aramcos internationale Downstream-Präsenz erstreckt sich über vier Kontinente. In den Vereinigten Staaten besitzt das Unternehmen Motiva Enterprises, Betreiber der Raffinerie Port Arthur in Texas mit 630.000 Barrel pro Tag — der größten Raffinerie Nordamerikas. In China hält das Unternehmen Beteiligungen an der Fujian Refining & Petrochemical Company, an Sinopec Senmei (Fujian) Petroleum, am neuen Raffinerie- und Petrochemiekomplex HAPCO mit Rongsheng/Hengli sowie am Joint Venture Sinopec SABIC Tianjin Petrochemical. Im April 2025 unterzeichneten Aramco, Sinopec und Yasref ein Venture-Framework-Abkommen zur Erweiterung der Raffinerie Yanbu um einen Mischeinsatz-Steamcracker mit 1,8 Mio. Tonnen pro Jahr und einen Aromatenkomplex mit 1,5 Mio. Tonnen pro Jahr. In Südkorea hält Aramco eine Beteiligung von 63,4 Prozent an S-Oil. In Malaysia betreibt es das Joint Venture PRefChem mit Petronas. Indien bleibt trotz des Scheiterns des vorgeschlagenen Raffinerie- und Chemie-Verbunds mit Reliance über 15 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 eine strategische Priorität.

Forschung und Entwicklung wird über Aramcos globales Forschungsnetzwerk betrieben, darunter Labore in Dhahran, Houston, Detroit, Boston, Aberdeen, Paris, Peking, Yokohama, Daejeon und Delft, mit Schwerpunkten von der verbesserten Ölförderung über Mobilität (das Unternehmen ist ein langjähriger Formel-1-Sponsor), fortschrittliche Materialien, Wasserstoff und CO2-Abscheidung bis zur Digitalisierung. Die Tochtergesellschaft Aramco Digital, Anfang 2023 mit einer zugesagten Investition von 1,9 Milliarden US-Dollar bis 2025 gegründet, baut in Partnerschaft mit Groq, World Wide Technology, Cisco und dem PIF-eigenen HUMAIN eine Infrastruktur aus Rechenzentren, KI und Konnektivität im gesamten Königreich auf. Aramco ist zudem der Ankerinvestor für den Export von blauem Wasserstoff und blauem Ammoniak, mit Lieferungen nach Japan und Südkorea seit 2022, wenngleich das Unternehmen 2025 sein Ziel für die Produktion von kohlenstoffarmem Ammoniak bis 2030 um rund 80 Prozent auf 2,5 Millionen Tonnen pro Jahr senkte und dies mit einer schwächer als erwartet ausfallenden Nachfrage und ungünstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen begründete.

Rolle in der saudischen Vision 2030

Aramcos Rolle in der Vision 2030 lässt sich einfach beschreiben und ist doch kaum zu überschätzen. Das Diversifizierungsprogramm des Königreichs wird in erster Linie aus Öleinnahmen finanziert, und Aramco ist der Kanal, über den diese Einnahmen den öffentlichen Haushalt erreichen. 2024 machten die aus Aramco stammenden Dividenden, Lizenzgebühren und Steuern etwa 61 Prozent der saudischen Staatseinnahmen aus. Der Rückgang der leistungsabhängigen Dividenden 2025 — von 43 Milliarden US-Dollar auf einen Restbetrag von 0,2 bis 0,9 Milliarden US-Dollar pro Quartal — dürfte das Haushaltsdefizit des Königreichs auf rund 4 Prozent des BIP ausweiten und veranschaulicht die strukturelle Abhängigkeit der Regierung von dem Unternehmen.

Der Mechanismus wirkt auf drei Ebenen. Erstens zahlt Aramco Lizenzgebühren (derzeit 15 Prozent auf die ersten 70 US-Dollar des Rohölpreises, steigend auf 45 Prozent oberhalb von 100 US-Dollar) und Körperschaftsteuer (effektiver Satz von rund 50 Prozent für das Upstream-Segment) direkt an das Finanzministerium. Zweitens zahlt das Unternehmen eine vierteljährliche Basisdividende zuzüglich einer leistungsabhängigen Dividende an alle Aktionäre — da jedoch Staat und PIF zusammen rund 98 Prozent der Aktien halten, fließen von jedem ausgeschütteten Dollar mehr als 98 Cent in den saudischen öffentlichen Sektor zurück. Drittens übertrug die Regierung 2022, 2023 und 2024 kumuliert 16 Prozent der Aramco-Aktien an den PIF und seine Tochtergesellschaften und verschaffte dem Staatsfonds damit einen wiederkehrenden Dividendenstrom im Wert von etwa 20 Milliarden US-Dollar pro Jahr, den er in NEOM, das Rote-Meer-Projekt, Qiddiya, Diriyah Gate, Investitionen in Sport und Unterhaltung sowie die Infrastruktur für die WM 2034 lenken kann.

Das IKTVA-Programm — In-Kingdom Total Value Add — ist der zweite große Mechanismus der Vision 2030. 2015 mit einem anfänglichen Lokalisierungswert von 35 Prozent aufgelegt, erreichte IKTVA 2024 einen Wert von 67 Prozent und überschritt Anfang 2026 das Ziel von 70 Prozent. Aramco hat sich mittlerweile zu 75 Prozent lokaler Wertschöpfung bis 2030 verpflichtet. Das Programm hat seit seinem Start mehr als 280 Milliarden US-Dollar in das saudische BIP geleitet, stützt mehr als 200.000 direkte und indirekte Arbeitsplätze und brachte auf dem IKTVA-Forum 2025 145 neue Vereinbarungen im Wert von etwa 9 Milliarden US-Dollar hervor. Indem es globale Zulieferer dazu zwingt, Fertigung und Dienstleistungen zu lokalisieren, um Aramco-Aufträge zu gewinnen, wirkt IKTVA als eine Quasi-Industriepolitik, die parallel zu den Zielen der Lücke beim Nicht-Öl-BIP Saudi-Arabiens läuft.

Aramcos Downstream-Expansion ist selbst eine Leistungskennzahl der Vision 2030. Die Steigerung der Umwandlung von Flüssigkeiten in Chemikalien von rund 1 Prozent auf 4 Prozent der Rohölförderung bis 2030 unterstützt unmittelbar das industrielle Diversifizierungsziel des Königreichs. Die petrochemische Erweiterung in Yanbu mit Sinopec, die SABIC-Integration und die auf Jafurah gestützte Gas-zu-Chemie-Kette liegen allesamt auf diesem kritischen Pfad.

Klimaverpflichtungen bilden eine vierte Ebene. Aramco hat für seine vollständig eigenen Betriebe Netto-Null-Emissionen der Bereiche Scope 1 und Scope 2 bis 2050 zugesagt, mit einem Zwischenziel der Einsparung von 52 Millionen Tonnen CO2-Äquivalent bis 2035 und einer Senkung der Kohlenstoffintensität im Upstream um 15 Prozent bis zum selben Jahr. Das Ziel von 12 GW erneuerbarer Energien, das für Jubail geplante CCUS-Zentrum mit 9 Mio. Tonnen pro Jahr sowie die frühen Wasserstoff- und Ammoniaklieferungen sind greifbar — auch wenn ihre Angemessenheit von Klimaanalysten vielfach bestritten wird.

Finanzprofil und Kennzahlen

Aramcos finanzielle Größenordnung ist unter börsennotierten Unternehmen tatsächlich beispiellos. Die nachstehenden Zahlen fassen die Entwicklung von der Erholung nach der Pandemie über den Ölpreisanstieg 2022 bis zum sich normalisierenden Umfeld der Jahre 2024–2025 zusammen.

Der Umsatz stieg von 204 Milliarden US-Dollar 2020 auf 535 Milliarden US-Dollar 2022, bevor er 2023 auf 495 Milliarden US-Dollar und 2024 auf 480,6 Milliarden US-Dollar zurückging. Der Nettogewinn folgte einem ähnlichen Verlauf: 49 Milliarden US-Dollar 2020, 161 Milliarden US-Dollar im Rekordjahr 2022, 121,3 Milliarden US-Dollar 2023 und 106,2 Milliarden US-Dollar 2024. Der freie Cashflow betrug 2024 85,3 Milliarden US-Dollar und wurde 2025 mit 85,4 Milliarden US-Dollar praktisch erreicht. Die Investitionsausgaben lagen 2024 bei 53,3 Milliarden US-Dollar und werden für 2025 mit 52 bis 58 Milliarden US-Dollar prognostiziert, wobei 60 Prozent auf die Upstream-Entwicklung und rund 10 Prozent auf das Portfolio neuer Energien entfallen. Der operative Cashflow blieb 2024 mit 135,7 Milliarden US-Dollar robust.

Der Dividendenverlauf ist die am aufmerksamsten verfolgte Position der Finanzberichte. Aramco zahlte 2023 98,4 Milliarden US-Dollar, 2024 124,3 Milliarden US-Dollar und 2025 rund 85,4 Milliarden US-Dollar, da die leistungsabhängige Aufstockung weitgehend zurückgenommen wurde. Die Basisdividende für das vierte Quartal 2025 wurde um 3,5 Prozent auf 0,3393 SAR je Aktie angehoben, was etwa 21,9 Milliarden US-Dollar entspricht und auf eine anhaltende Progression der Basiskomponente hindeutet, selbst während sich das variable Element verkleinerte. Bei etwa 241,9 Milliarden ausstehenden Aktien und einer Dividendenrendite von rund 5 Prozent überstieg die allein 2024 an die Aktionäre zurückgeführte Barsumme die kombinierten Dividenden jedes anderen börsennotierten Ölkonzerns.

Der Vergleich mit den Wettbewerbern ist aufschlussreich. Aramcos Nettogewinn 2024 von 106 Milliarden US-Dollar war etwa dreimal so hoch wie die 33,7 Milliarden US-Dollar von ExxonMobil, sechsmal so hoch wie die 16,5 Milliarden US-Dollar von Shell und um eine Größenordnung höher als die eingebrochenen 0,4 Milliarden US-Dollar von BP. Dennoch liegt Aramcos Marktmultiple näher an dem eines regulierten Versorgers als an dem eines US-amerikanischen Ölkonzerns.

Quellen: Ergebnismitteilungen der Unternehmen für das GJ2024; companiesmarketcap.com (Mai 2026); Aramco-Investorenpräsentation Q3 2025. Die Renditen sind Näherungswerte und gerundet.

Jüngste Entwicklungen 2024–2026

Das Zweijahresfenster von Anfang 2024 bis Mitte 2026 war die strategisch aktivste Phase in Aramcos Zeit als börsennotiertes Unternehmen. Die folgenreichste Einzelentscheidung fiel am 30. Januar 2024, als das Energieministerium Aramco anwies, seinen Plan zur Erweiterung der maximal nachhaltigen Rohölkapazität von 12 auf 13 Millionen Barrel pro Tag bis 2027 aufzugeben. Die Einsparungen bei den Investitionsausgaben — etwa 40 Milliarden US-Dollar an aufgeschobenen Upstream-Ausgaben — wurden auf Gas-, Downstream- und Neuenergieprojekte umgelenkt. Felderschließungsprogramme in Safaniyah und Manifa wurden pausiert oder neu zugeschnitten.

Im Juni 2024 schloss die saudische Regierung eine sekundäre öffentliche Platzierung von 1,545 Milliarden Aktien zu 27,25 Riyal ab und erlöste damit 11,2 Milliarden US-Dollar. Die ausländische Nachfrage übertraf die internationale Tranche deutlich und korrigierte teilweise die Wahrnehmung, der Börsengang 2019 sei überwiegend von inländischen Investoren und Staatskonten aus dem Golf absorbiert worden. Die Erlöse flossen in die Staatskasse und indirekt in die Ausgaben der Vision 2030. In einer parallelen Eigentumsverschiebung kündigte der Kronprinz am 7. März 2024 die Übertragung weiterer 8 Prozent der Aramco-Aktien an PIF-eigene Tochtergesellschaften an, womit der kombinierte Anteil des Fonds auf etwa 16 Prozent stieg.

Aramco Digital wurde Anfang 2023 als hundertprozentige Tochtergesellschaft gegründet und beschleunigte sich in den Jahren 2024–2025 mit einer Reihe von Partnerschaften. 2024 stellte die Einheit METABRAIN vor, ein generatives KI-Modell für industrielle Arbeitsabläufe, mit einer für Ende 2025 angekündigten Version mit einer Billion Parametern. Nachfolgende Vereinbarungen mit Groq für inferenzoptimierte Rechenzentren, mit Cisco und World Wide Technology für KI-Infrastruktur sowie eine Investition an der Seite von HUMAIN positionierten die Tochtergesellschaft im Zentrum des KI-Ausbaus des Königreichs. Dem KI-Portfolio von Aramco wird inzwischen zugeschrieben, einen jährlichen technologiegestützten Wert von 4 Milliarden US-Dollar über die Betriebe hinweg zu erbringen.

Im April 2025 unterzeichneten Aramco, Sinopec und YASREF ein Venture-Framework-Abkommen zur Erweiterung der Raffinerie Yanbu um einen Mischeinsatz-Steamcracker mit 1,8 Mio. Tonnen pro Jahr und einen Aromatenkomplex mit 1,5 Mio. Tonnen pro Jahr. Der Deal folgte auf den Spatenstich für das Joint Venture HAPCO in Fujian, China, im November 2024 sowie auf eine Reihe von Auftragsvergaben für Jafurah in Höhe von etwa 25 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Auch die Rohöllieferverträge mit indischen Raffinerien wurden trotz des gescheiterten OTC-Deals mit Reliance verlängert.

Die Ambitionen bei Wasserstoff und kohlenstoffarmem Ammoniak wurden deutlich zurückgenommen. Im März 2025 kündigte Aramco eine Senkung seines Ziels für die Produktion von kohlenstoffarmem Ammoniak bis 2030 um 80 Prozent an — von 11 Mio. Tonnen pro Jahr auf 2,5 Mio. Tonnen pro Jahr — und begründete dies mit hohen Produktionskosten und einer enttäuschenden Abnahmenachfrage. CEO Amin Nasser erklärte öffentlich, das Unternehmen werde Produktionskapazität erst dann aufbauen, wenn es kommerzielle Vereinbarungen mit angemessenen Renditen gesichert habe, und signalisierte damit eine stärker disziplin- und weniger subventionsgetriebene Haltung, als es die regionale Rivalität mit den aufkommenden Wasserstoffplänen der Vereinigten Arabischen Emirate nahegelegt hatte.

Die im November 2025 veröffentlichten Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 zeigten einen um 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 28 Milliarden US-Dollar gestiegenen bereinigten Nettogewinn trotz niedrigerer Ölpreise, einen freien Cashflow von 23,6 Milliarden US-Dollar und eine Basisdividende von 21,1 Milliarden US-Dollar für das dritte Quartal. Die Anfang März 2026 veröffentlichten Gesamtjahreszahlen 2025 bestätigten einen Nettogewinn von etwa 104 Milliarden US-Dollar. Die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 waren für den 10. Mai 2026 angesetzt und sollten die Auswirkungen einer höheren OPEC+-Förderung und einer Erholung der durchschnittlich erzielten Rohölpreise nach den Förderausweitungen Anfang 2026 widerspiegeln.

Risiken, Kontroversen und Herausforderungen

Für eine Institution von Aramcos Größenordnung ist das Risikoregister entsprechend lang. Das akuteste physische Sicherheitsrisiko wurde am 14. September 2019 weltweit sichtbar, als zehn Drohnen und etwa 18 Marschflugkörper die Verarbeitungsanlage Abqaiq — die größte Rohöl-Stabilisierungsanlage der Welt — und das Ölfeld Khurais im Osten Saudi-Arabiens trafen. Der Angriff legte vorübergehend etwa 5,7 Millionen Barrel pro Tag lahm, mehr als die Hälfte der saudischen Förderung und rund 5 Prozent des weltweiten Angebots. Die Huthis aus dem Jemen beanspruchten die Verantwortung, doch die Vereinigten Staaten, das Vereinigte Königreich, Frankreich und Deutschland schrieben den Angriff dem Iran zu. Aramco stellte die volle Förderkapazität innerhalb von rund zwei Wochen wieder her, eine operative Leistung, die dennoch die Anfälligkeit des Königreichs gegenüber dem Risiko feindlicher Akteure in einem Transitkorridor unterstrich, der ein Fünftel des seewärts transportierten Rohöls abwickelt.

Die ESG-Kritik bleibt eine anhaltende Belastung. Carbon Tracker und die Koalition Climate Action 100+ haben Aramcos Bewertungen zur Transformationsbereitschaft wiederholt herabgestuft und dabei den geringen Anteil der Investitionsausgaben für nicht-kohlenwasserstoffbezogene Investitionen (rund 10 Prozent), den begrenzten Umfang seiner Netto-Null-Zusage (nur Betriebe, ausgenommen die Scope-3-Emissionen aus dem verbrannten Produkt, die den betrieblichen Fußabdruck bei Weitem übersteigen) sowie die Abhängigkeit von schwer quantifizierbaren Kohlenstoffkompensationen zur Erreichung der Zwischenziele angeführt. Die Methanintensität wurde stetig gesenkt und für 2024 mit etwa 0,06 Prozent angegeben, einem der niedrigsten Werte der Branche, doch die absolute Größenordnung von Aramcos Kohlenwasserstoffdurchsatz hält die Gesamtemissionen im Gigatonnen-Bereich, sobald die Verbrennung beim Endverbrauch einbezogen wird.

Das Ölpreisrisiko ist das grundlegendste finanzielle Risiko. Trotz extrem niedriger Förderkosten folgt Aramcos freier Cashflow den Brent-Preisen eng, und die progressive Dividendenzusage des Unternehmens — gestützt durch eine vom Verwaltungsrat erklärte Basisdividende von 87,6 Milliarden US-Dollar für 2026 — lässt sich aus der internen Cash-Generierung nicht aufrechterhalten, wenn Brent über einen längeren Zeitraum unter etwa 80 US-Dollar je Barrel bleibt. Der fiskalische Break-even Saudi-Arabiens, den der IWF für 2025–2026 auf 90 bis 94 US-Dollar schätzt (wobei die PIF-Ausgaben den impliziten Break-even über 110 US-Dollar heben), bedeutet, dass Regierung und Aramco ein einziges Preissensitivitätsprofil teilen. Szenarien niedrigerer Ölpreise über längere Zeit erzwingen eine binäre Entscheidung: die Dividende kürzen (und damit die Finanzierung der Vision 2030 verringern) oder gegen künftige Cashflows Kredite aufnehmen.

Wasser- und Kohlenstofffußabdrücke sind nicht unbedeutend. Saudi-Arabien gehört zu den wasserärmsten Ländern der Welt, und die Ölförderung wird mit zunehmender Reife der Felder wasserintensiver, da sie zur Druckerhaltung Wasserinjektion erfordert. Die Manifa-Erweiterung wurde teilweise aus diesem Grund bewusst neu zugeschnitten.

Governance- und Minderheitsaktionärsfragen liegen auf der Unternehmensseite. Unabhängige Direktoren halten eine Minderheit der Verwaltungsratssitze, der beherrschende Aktionär behält die Fähigkeit, strategische Entscheidungen zu steuern (am sichtbarsten bei der Kapazitätsanweisung im Januar 2024), und die Zweitplatzierung 2024 wurde nahe dem unteren Ende der Indikationsspanne bepreist, was auf eine anhaltende institutionelle Skepsis gegenüber dem Corporate-Governance-Abschlag hindeutet. Die IPO-Bewertung von 1,7 Billionen US-Dollar im Dezember 2019 markiert relativ zur Kapitalisierung im Mai 2026 noch immer einen Höchststand und lässt die langfristige Gesamtrendite in Dollar bescheiden erscheinen, sobald der Dividendenstrom ausgeklammert wird — eine Erinnerung daran, dass Aramco für seine Streubesitzaktionäre eine Ertrags- und keine Kurssteigerungsgeschichte war.

Zukunftsausblick bis 2030

Der strategische Handlungsrahmen für Aramco zwischen 2026 und 2030 ist eng, aber klar umrissen. Da das Kapazitätsziel von 13 Mio. Barrel pro Tag aufgegeben wurde, wird die Rohölförderkapazität bei 12 Mio. Barrel pro Tag plateauartig verharren, und die Upstream-Wachstumsgeschichte verlagert sich fast vollständig auf Gas. Jafurah ist nun das mit Abstand wichtigste Entwicklungsprojekt des Unternehmens, wobei die Erstförderung im Dezember 2025 auf einen Hochlauf bis 2030 auf 2 Milliarden Kubikfuß Verkaufsgas pro Tag zuzüglich Kondensat- und Ethanströme abzielt. Der Anstieg der Gaskapazität um rund 80 Prozent — was bei Einrechnung der zugehörigen Flüssigkeiten etwa 6 Mio. Barrel Öläquivalent pro Tag entspricht — soll Rohöl in der inländischen Stromerzeugung ersetzen, zusätzliche Barrel für den Export freisetzen und die Ziele der petrochemischen Umwandlung speisen.

Der Plan für Netto-Null bis 2050 bleibt nur für die betrieblichen Emissionen der Bereiche Scope 1 und Scope 2 richtungsweisend glaubwürdig und stützt sich selbst dort auf eine Kombination aus Methanreduktionen, Elektrifizierung, dem Ausbau von 12 GW erneuerbarer Energien und großmaßstäblichem CCUS in Jubail (9 Mio. Tonnen pro Jahr bis 2027). Die Scope-3-Emissionen — der Kohlenstoff, der in dem von Aramco verkauften Öl steckt — werden vom betrieblichen Ziel nicht erfasst und belaufen sich bei heutigen Förderraten auf etwa 1,5 bis 1,6 Gigatonnen CO2 pro Jahr, mehr als die gesamten Jahresemissionen Japans. Ob das Unternehmen unter irgendeiner Standardmethodik plausibel eine Ausrichtung an Paris-kompatiblen Dekarbonisierungspfaden für sich beanspruchen kann, bleibt umstritten.

Das Umsetzungsrisiko bei Wasserstoff und CCUS ist seit dem Börsengang gestiegen, nicht gesunken. Die Senkung des Ammoniakziels um 80 Prozent im Jahr 2025 und die bislang bescheidene kommerzielle Aufnahme von blauem Wasserstoff deuten darauf hin, dass der Exportmarkt kleiner, langsamer und preissensibler ist, als die anfänglichen Annahmen nahelegten. Aramcos Disziplin, keine Produktionskapazität ohne Ankerabnahmeverträge aufzubauen, ist investorenfreundlich, verlangsamt aber die Positionierung des Unternehmens in einer künftigen kohlenstoffarmen Exportwirtschaft.

Die größte Einzelunsicherheit ist der saudische Finanzbedarf. Die Ausgaben der Vision 2030 — NEOM, Qiddiya, das Rote Meer, Diriyah, die WM 2034, die Weltausstellung 2030 und das breitere Gigaprojektportfolio — laufen bei etwa 200 bis 250 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Sollten die Ölpreise bis 2030 den IWF-Break-even unterschreiten, wird die Wahl zwischen der Aufrechterhaltung der Aramco-Dividende, einer Erhöhung der PIF-Verschuldung oder einer Zurücknahme der inländischen Ambitionen operativ bindend. Die progressive Dividende des Unternehmens, ausgewiesen als vertragliche Zusage an die Aktionäre, wird in jedem Abwärtszyklus mit den Investitionsverpflichtungen konkurrieren. Investoren sollten Aramcos mittelfristigen Ausblick als untrennbar vom Verlauf der saudischen Staatsfinanzen und der politischen Beständigkeit des Programms Vision 2030 selbst betrachten.

FAQ

Ist Saudi Aramco börsennotiert?

Ja. Saudi Aramco ist seit dem 11. Dezember 2019 unter dem Kürzel 2222 an der Tadawul (Saudi Exchange) notiert. Beim Börsengang wurden rund 1,5 Prozent des Unternehmens verkauft, weitere 0,64 Prozent bei einer Zweitplatzierung im Juni 2024. Etwa 98 Prozent der Aktien verbleiben beim saudischen Staat und beim Public Investment Fund.

Wem gehört Saudi Aramco?

Der saudische Staat hält direkt etwa 82 Prozent von Saudi Aramco. Der Public Investment Fund und seine Tochtergesellschaften halten nach Anteilsübertragungen in den Jahren 2022, 2023 und 2024 rund 16 Prozent. Der Streubesitz an der Tadawul liegt bei etwa 2 Prozent, gehalten von saudischen und internationalen Investoren.

Wie viel Öl fördert Aramco pro Tag?

2024 belief sich Aramcos durchschnittliche Gesamtförderung an Kohlenwasserstoffen auf etwa 12,7 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag, davon Rohöl zwischen rund 9,0 und 9,6 Millionen Barrel pro Tag unter den Quotenbeschränkungen der OPEC+. Die maximal nachhaltige Rohölkapazität liegt bei 12 Millionen Barrel pro Tag.

Wie hoch ist die Marktkapitalisierung von Aramco?

Die Marktkapitalisierung von Saudi Aramco lag Anfang Mai 2026 bei etwa 1,79 Billionen US-Dollar, bei einem Aktienkurs von rund 27,58 Saudi-Riyal an der Tadawul. Damit steht Aramco weltweit an dritter Stelle hinter einer kleinen Gruppe US-amerikanischer Technologiekonzerne und weit vor jedem anderen börsennotierten Ölkonzern.

Wie viel zahlt Aramco an Dividenden?

Aramco schüttete 2024 rund 124 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus, die höchste Ausschüttung eines börsennotierten Unternehmens weltweit. Der Gesamtwert für 2025 betrug nach dem Auslaufen der leistungsabhängigen Komponente etwa 85,4 Milliarden US-Dollar. Rund 98 Prozent der Dividenden fließen an den saudischen Staat und den PIF.

Wann wurde Aramco gegründet?

Das Unternehmen führt seine Ursprünge auf ein Konzessionsabkommen von 1933 zwischen Saudi-Arabien und der Standard Oil of California zurück. Die ursprüngliche Gesellschaft wurde am 31. Januar 1944 in Arabian American Oil Company (Aramco) umbenannt. Die saudische Regierung schloss die vollständige Verstaatlichung 1980 ab und gründete 1988 die moderne Saudi Arabian Oil Company.

Wo hat Aramco seinen Hauptsitz?

Aramco hat seinen Hauptsitz in Dhahran in der Ostprovinz Saudi-Arabiens, auf einem weitläufigen Firmencampus neben der ursprünglichen Bohrung Dammam Nr. 7, die 1938 auf kommerziell förderbares Öl stieß. Zu den wichtigsten Betriebsstätten zählen Abqaiq, Khurais, Ras Tanura, Yanbu und das unkonventionelle Gasfeld Jafurah.

Wer ist der CEO von Aramco?

Amin H. Nasser ist seit September 2015 President und CEO von Saudi Aramco. Der Erdölingenieur, der 1982 zum Unternehmen kam, führte Aramco durch den Börsengang 2019, die SABIC-Übernahme und die Zweitplatzierung 2024. Er sitzt zudem im Verwaltungsrat von BlackRock.

Ist Aramco größer als ExxonMobil?

Nach Marktkapitalisierung ja — Aramco ist mit rund 1,79 Billionen US-Dollar etwa 2,8-mal so groß wie ExxonMobil mit etwa 642 Milliarden US-Dollar im Mai 2026. Aramcos Nettogewinn 2024 von 106 Milliarden US-Dollar war mehr als dreimal so hoch wie die 33,7 Milliarden US-Dollar von Exxon. Exxon weist jedoch eine höhere Flüssigkeitenförderung aus einem geografisch stärker diversifizierten Portfolio und länger laufende Reserven außerhalb einer einzigen staatlichen Konzession auf.

Welche Rolle spielt Aramco in der Vision 2030?

Aramco ist der Finanzmotor der Vision 2030. Seine Dividenden, Lizenzgebühren und Steuern finanzieren die Gigaprojekte des Public Investment Fund, darunter NEOM, die Entwicklungen am Roten Meer und die Infrastruktur für die WM 2034. Das IKTVA-Programm zur lokalen Wertschöpfung lenkt Beschaffungsausgaben in inländische Lieferketten, und Aramcos Downstream- und Wasserstoffinvestitionen unterstützen die Diversifizierungsziele.

Quellen und weiterführende Lektüre

• Aramco Investor Relations und Ergebnisse GJ2024
• Aramco Pressemitteilung zu den Ergebnissen Q3 2025
• Saudi Exchange (Tadawul) — Saudi-Aramco-Notierung 2222
• IWF Saudi-Arabien Artikel-IV-Konsultation 2025
• U.S. Energy Information Administration — Saudi Arabia Country Analysis Brief
• Reuters — Berichterstattung zur Aramco-Kapazitätsanweisung, Januar 2024
• Bloomberg — Aramco-Zweitplatzierung 2024
• Intern: Public Investment Fund | Aramco-Institutionsprofil | SABIC | NEOM | Aramco Digital | Tracker zur Lücke beim Nicht-Öl-BIP Saudi-Arabiens | Überblick Vision 2030