Vision 2030 nach zehn Jahren: Der saudische Realitätscheck
Im Februar 2026 erging ein königliches Dekret, das der Großteil der Finanzpresse als Fußnote behandelte. König Salman entließ Khalid Al-Falih, den erfahrenen Energiemanager, der seit 2020 als Investitionsminister gedient hatte, und ersetzte ihn durch Fahad Al-Saif — einen Mann, dessen gesamte Laufbahn im Getriebe des Public Investment Fund verbracht worden war. Der Austausch war chirurgisch, wohlüberlegt und tief aufschlussreich.
Al-Falih wurde nicht wegen Unfähigkeit entlassen. Er hatte geholfen, die saudische Wirtschaft für ausländische Investitionen zu öffnen, in einer Zeit, in der das Königreich zugleich versuchte, Städte aus dem Nichts zu errichten und die Wall Street davon zu überzeugen, dass ein von Öl getragenes Land zur Technologie-Supermacht werden könne. Er hatte die Roadshows absolviert, die Absichtserklärungen unterzeichnet, an den Podien teilgenommen. Doch Anfang 2026 brauchte Saudi-Arabien etwas anderes. Es brauchte jemanden, der verstand, dass die nächste Phase der Vision 2030 nicht auf Konferenzbühnen gewonnen würde. Sie würde in Tabellenkalkulationen gewonnen.
Al-Saifs Ernennung — direkt aus der Abteilung für globale Kapitalfinanzierung des PIF — sagt alles darüber, wo der Kopf des Königreichs steht. Dies ist kein Mann, der Visionen verkauft. Dies ist ein Mann, der sie bepreist.
Die Abrechnung über eine Billion US-Dollar
Zehn Jahre sind vergangen, seit Mohammed bin Salman vor Kameras trat und erklärte, Saudi-Arabien werde nicht länger ein Land sein, das durch seine Abhängigkeit vom Öl definiert wird. Das Dokument, das er vorstellte — die Vision 2030 —, war in seinem Umfang atemberaubend. Es versprach, eine ganze Wirtschaft umzustrukturieren, eine zutiefst konservative Gesellschaft zu transformieren und physische Infrastruktur in einem Ausmaß zu errichten, wie es seit dem Wiederaufbau Europas nach dem Krieg nicht mehr gesehen worden war. Der Unterschied war freilich, dass Saudi-Arabien nicht aus Trümmern wiederaufbaute. Es versuchte, sich aus einer Position immensen Reichtums neu zu erfinden, was in vielerlei Hinsicht schwieriger ist.
Ein Jahrzehnt später ist die Bilanz weder das triumphale Narrativ, das die saudische Regierung bevorzugen würde, noch das katastrophale Scheitern, das ihre Kritiker gern hineinprojizieren. Die Wahrheit ist interessanter — und folgenreicher — als beide Geschichten es zulassen.
Man betrachte, was erreicht wurde. Saudi-Arabien begrüßte 2025 122 Millionen Besucher und übertraf damit sein ursprüngliches Ziel von 100 Millionen sechs Jahre früher als geplant. Die Erwerbsbeteiligung von Frauen, einst zu den niedrigsten der Erde zählend, hat 30 Prozent überschritten — ein kultureller Wandel, der im Königreich von 2015 undenkbar gewesen wäre. Der Unterhaltungssektor, der vor einem Jahrzehnt im Wesentlichen nicht existierte, erwirtschaftet heute Milliarden. Riad hat sich von einer Stadt, die internationale Führungskräfte mieden, in eine verwandelt, in der mehr als 600 multinationale Konzerne regionale Hauptsitze eingerichtet haben, angezogen von dreißig Jahren Steuererleichterungen und einer Regierung, die bereit ist, die bürokratischen Räder in Bewegung zu setzen.
Doch die Ziele, die unerreicht bleiben, sind nicht marginal. Sie sind struktureller Natur. Der Privatsektor trägt rund 48 Prozent zum BIP bei, gegenüber einem Ziel von 65 Prozent. Ausländische Direktinvestitionen erreichten 2025 laut Capital Economics lediglich 2,1 Prozent des BIP — eine Zahl, die jeden alarmieren sollte, der glaubte, die Megaprojekt-Pipeline werde globales Kapital magnetisch anziehen. Die Staatsverschuldung wird 2026 voraussichtlich 40 Prozent des BIP erreichen, gegenüber etwas über 30 Prozent, und weiter steigen. Und dann ist da das Ölproblem, das nie verschwand: Bloomberg Economics schätzt, dass Saudi-Arabien Rohöl bei 96 US-Dollar je Barrel benötigt, um seinen Haushalt auszugleichen, und bei 113, um die Projekte des Kronprinzen zu finanzieren. Im Dezember 2025 wurde saudisches Rohöl bei 55,60 US-Dollar gehandelt.
Dies sind keine Zahlen, die Scheitern nahelegen. Es sind Zahlen, die eine Neujustierung verlangen.
Die NEOM-Abrechnung
Nichts fängt die Spannung zwischen Anspruch und Physik so gut ein wie NEOM.
Als The Line vorgestellt wurde — eine 170 Kilometer lange verspiegelte Struktur, die sich durch die Wüste schneidet und neun Millionen Bewohner, keine Autos und Roboter-Butler verspricht —, wurde es zum meistdiskutierten Stadtprojekt der Welt. Befürworter nannten es visionär. Kritiker nannten es wahnwitzig. Die Wahrheit erwies sich als banaler und vernichtender: Interne Prüfungen, die dem Wall Street Journal zugespielt wurden, offenbarten prognostizierte Kosten von 8,8 Billionen US-Dollar und einen Fertigstellungshorizont bis 2080. Prüfer fanden, was sie als Beleg für gezielte Manipulation der Finanzmodelle beschrieben, wobei Manager erwartete Hotelraten und Erlöse aufblähten, um eskalierende Kosten zu rechtfertigen.
Im September 2025 setzte der Public Investment Fund den Bau von The Line aus. Im Januar 2026 wurden die Asian Winter Games — die in Trojena, dem Bergresort von NEOM, hätten stattfinden sollen — auf unbestimmte Zeit verschoben, wobei die Veranstaltung schließlich an Almaty in Kasachstan vergeben wurde. The Mukaab, eine gewaltige würfelförmige Struktur, die für das Zentrum Riads geplant war, wurde vollständig gestrichen. Der frühere NEOM-Vorstandsvorsitzende Nadhmi Al-Nasr wurde durch Aiman Al-Mudaifer ersetzt, einen Investmentmanager des PIF, dessen öffentliches Profil bewusst niedrig gehalten wird — das Gegenteil der Konferenzsichtbarkeit seines Vorgängers.
Doch NEOM als Leiche abzutun, wäre ein Fehler. Und hier wird die Geschichte wirklich interessant.
Die Anlage für grünen Wasserstoff in Oxagon — ein Gemeinschaftsunternehmen von NEOM, Air Products und ACWA Power — ist zu 80 Prozent fertiggestellt. Im Betrieb wird sie 2,2 Gigawatt Solar- und 1,6 Gigawatt Windkraft kombinieren, um täglich 600 Tonnen grünen Wasserstoff zu erzeugen, und damit zu einer der größten Anlagen ihrer Art auf der Erde werden. Die Industriezone Oxagon selbst hat einen Vertrag über 5 Milliarden US-Dollar mit DataVolt für den Bau von Rechenzentren abgeschlossen. Der Flughafen ist in Betrieb. Die Straßennetze existieren. Über 50 Milliarden US-Dollar sind bereits ausgegeben worden.
Was sich abzeichnet, ist nicht die Aufgabe von NEOM, sondern seine Metamorphose. Die Financial Times berichtete, dass ursprünglich für die Wohntürme von The Line vorgesehene Flächen für großmaßstäbliche digitale Infrastruktur umgewidmet werden könnten — Rechenzentren, die Salzwasser aus dem Roten Meer zur Kühlung und Solarpaneele zur Stromversorgung nutzen. Mit anderen Worten: Das teuerste Stück städtischer Spekulation der Geschichte wird still in etwas umgewandelt, das tatsächlich Erlöse erwirtschaften könnte — eine Hyperscale-Zone für KI-Infrastruktur.
Für Investoren und Analysten, die den Kurs des Königreichs verfolgen, ist dies das wichtigste Signal des Jahres 2026. Saudi-Arabien zieht sich nicht vom Maßstab zurück. Es lenkt den Maßstab um, hin zu Sektoren, in denen die wirtschaftliche Rendite berechenbar statt aspirativ ist.
Die Al-Saif-Doktrin
Fahad Al-Saifs Ernennung ist nicht bloß ein Personalwechsel. Sie stellt eine Verschiebung der institutionellen Philosophie dar.
Al-Saif verbrachte Jahre damit, beim PIF die Kapitalmarktaktivität des Staatsfonds zu strukturieren. Er leitete die Investmentstrategie. Er führte Roadshows für saudische Anleiheemissionen. Er versteht — auf molekularer Ebene —, was internationale Investoren finanzieren werden und was nicht. Seine Ernennung fällt in eine Zeit, in der der PIF selbst neu justiert.
Der Fonds reduzierte seine in den USA notierten Aktienbestände im vierten Quartal 2025 von 19,4 Milliarden auf 12,9 Milliarden US-Dollar. Er bereitet für 2026 bis zu acht Börsengänge vor, darunter Sela (Veranstaltungsmanagement), Saudi Global Ports und möglicherweise Richard Attias & Associates, den Organisator hinter der Future Investment Initiative. Der PIF erwägt zudem, Anteile an bereits notierten Unternehmen wie der Riyad Bank abzubauen. Unterdessen schloss seine Tochtergesellschaft Jada Fund of Funds einen Vertrag mit dem indischen Unternehmen Stride Ventures, um 200 Millionen US-Dollar an Venture Debt in die saudische Wirtschaft einzusetzen.
Das Bild, das sich abzeichnet, ist keine Austerität im herkömmlichen Sinne. Es ist Liquiditätsmanagement für einen Staatsfonds, der sich einem Vermögen von 1 Billion US-Dollar nähert und ein Diversifizierungsprogramm weiterfinanzieren muss, während die Öleinnahmen schrumpfen. Der PIF war laut Global SWF 2025 der aktivste Staatsfonds der Welt und setzte rund 36,2 Milliarden US-Dollar an neuen Investitionen ein. Dieses Tempo lässt sich bei einem Rohölpreis von 55 US-Dollar nicht halten, ohne entweder mehr zu leihen, Vermögenswerte zu verkaufen oder neue Erlösquellen aus der Binnenwirtschaft zu erschließen.
Al-Saifs Auftrag ist es, alle drei zu tun — und dies zu tun, ohne genau jene Investoren zu verschrecken, die das Königreich braucht.
Finanzminister Mohammed Al-Jadaan kündigte diese Haltung im Dezember 2025 mit einer Aussage an, die es verdient, in voller Länge zitiert zu werden, weil sie die neue Stimmung in Riad mit bemerkenswerter Offenheit einfängt. Mit Blick auf die Möglichkeit, Projekte zurückzufahren, erklärte er, dass sie, wenn sie etwas ankündigten und es anpassen müssten — es beschleunigen, es gegenüber anderen priorisieren oder es aufschieben oder streichen —, dies ohne Zögern tun würden.
Das ist nicht die Sprache einer Regierung in der Krise. Es ist die Sprache einer Regierung, die entschieden hat, dass der Anschein der Unbesiegbarkeit weniger wert ist als die Realität fiskalischer Disziplin.
Die revidierte Fünfjahresstrategie
Bloomberg berichtete im Februar 2026, dass Saudi-Arabien eine aktualisierte Strategie für die Vision 2030 vorlegen wolle, wobei die Regierung damit begonnen habe, zu erörtern, wie sie ihre Prioritäten für die kommenden fünf Jahre kommunizieren solle. Middle East Eye berichtete, dass der aktualisierte Plan voraussichtlich aufstrebende Sektoren betonen werde, darunter Bodenschätze, künstliche Intelligenz und Tourismus — Bereiche, in denen die Renditen näher liegen als bei den über Jahrzehnte angelegten Wetten der ursprünglichen Megaprojekt-Pipeline.
Dies ist kein Schwenk weg von der Vision 2030. Es ist ein Schwenk innerhalb von ihr. Und die Unterscheidung ist von enormer Bedeutung.
Das ursprüngliche Vision-2030-Dokument war stets ein Rahmenwerk, kein starrer Plan. Es benannte Säulen — eine lebendige Gesellschaft, eine florierende Wirtschaft, eine ambitionierte Nation — und setzte richtungsweisende Leistungskennzahlen. Die Megaprojekte, die das Narrativ zu beherrschen begannen, waren Umsetzungsmechanismen, nicht die Vision selbst. NEOM war nie die Vision. Die Verringerung der Abhängigkeit von Kohlenwasserstoffen, der Aufbau einer vom Privatsektor getragenen Wirtschaft, die Gewinnung von Humankapital und die Schaffung neuer Industrien — das war die Vision.
Was die revidierte Strategie anzuerkennen scheint, ist, dass die Umsetzungsmechanismen zum fiskalischen Umfeld passen müssen. Als das Öl über 80 US-Dollar lag und ausländische Investoren für saudisches Engagement Schlange standen, waren architektonische Milliardenfantasien eine vertretbare Art, Anspruch zu signalisieren. Wenn das Öl bei 55 US-Dollar liegt und die Staatsverschuldung anschwillt, werden dieselben Fantasien zum Signal fiskalischer Fahrlässigkeit.
Die Sektoren, die die nächste Phase der Vision 2030 prägen werden, sind bereits sichtbar. Der Tourismus ist die offensichtlichste Erfolgsgeschichte, mit 800 Milliarden US-Dollar an zugesagten Infrastrukturinvestitionen und der Bestellung von 72 Boeing 787 Dreamliner durch Riyadh Air, die das Königreich als regionale Luftfahrtdrehscheibe positioniert. Der Rohstoffsektor — insbesondere Seltene Erden, Phosphate und Uran — stellt eine bedeutende ungenutzte Erlösquelle dar. Und die künstliche Intelligenz, die Saudi-Arabien zum nationalen Thema für 2026 erklärt hat, wird rasch zum Herzstück der Technologiestrategie des Königreichs.
Die soziale Transformation, die niemand zurückfuhr
Verloren im Getöse der Megaprojekt-Schlagzeilen und fiskalischen Neujustierungen geht das folgenreichste Ergebnis des vergangenen Jahrzehnts unter: Saudi-Arabiens soziale Transformation wird nicht nach unten revidiert. Sie beschleunigt sich.
2015 war Saudi-Arabien ein Land, in dem Frauen nicht Auto fahren durften, Kinos nicht existierten und die Religionspolizei Kleidervorschriften in Einkaufszentren durchsetzte. 2026 überschreitet die Erwerbsbeteiligung von Frauen 30 Prozent. Der Unterhaltungssektor erwirtschaftet jährlich Milliarden an Erlösen. Internationale Konzerte, Filmvorführungen und Sportveranstaltungen sind Routine. Die General Entertainment Authority, die es vor der Vision 2030 nicht gab, ist zu einer der aktivsten Stellen für die Lizenzierung von Veranstaltungen in der Region geworden. Öffentliche Veranstaltungen mit gemischtem Geschlecht, die vor einem Jahrzehnt unvorstellbar gewesen wären, sind heute unbemerkenswert.
Dies sind keine umkehrbaren Veränderungen. Anders als ein Bauprojekt, das pausiert oder gestrichen werden kann, sind soziale Verschiebungen — einmal in den Alltag, in wirtschaftliche Strukturen und generationelle Erwartungen eingebettet — von Dauer. Die jungen saudischen Frauen, die heute in den Arbeitsmarkt eintreten, werden keine Rückkehr zum Status quo vor 2016 hinnehmen. Die saudischen Männer, die sich an Unterhaltungsangebote, Tourismus und soziale Durchmischung gewöhnt haben, werden nicht deren Beseitigung fordern. Die Unternehmen, die um diese neuen Konsumgewohnheiten herum aufgebaut wurden, werden nicht freiwillig schließen.
Dies ist die Dimension der Vision 2030, die ihre Kritiker am beständigsten unterschätzen. Das Vermächtnis des Programms wird letztlich nicht in Gigawatt oder Gigaprojekten gemessen. Es wird an der unumkehrbaren Erweiterung der sozialen Möglichkeiten für 36 Millionen Menschen gemessen. Was auch immer mit The Line geschieht, die saudische Gesellschaft im Jahr 2030 wird im Vergleich zur saudischen Gesellschaft von 2015 unkenntlich sein — und die Menschen, die in ihr leben, werden nicht zurückwollen.
Der Kalender 2030 und 2034
Zwei Ereignisse überragen die revidierte Strategie: die Expo 2030 in Riad und die FIFA-Weltmeisterschaft 2034. Beide erfordern gewaltige Infrastrukturinvestitionen. Beide haben feste Fristen, die nicht aufgeschoben werden können. Und beide konkurrieren mit der bestehenden Vision-2030-Pipeline um Kapital, Arbeitskräfte und staatliche Aufmerksamkeit.
Die Weltmeisterschaft allein wird Stadionbau, Verkehrsertüchtigungen, Gastgewerbeinfrastruktur und Sicherheitssysteme in einem Ausmaß erfordern, das jedes einzelne derzeit in der Pipeline befindliche Megaprojekt in den Schatten stellt. Saudi-Arabien gewann die Ausrichtungsrechte mit einer Bewerbung, die klimatisierte Stadien, neue Metrosysteme und einen erweiterten Flughafen versprach, der den Ansturm der Besucher bewältigen kann. Diese Zusagen sind nicht verhandelbar — die FIFA akzeptiert nicht die Art flexibler Zeitpläne, die inländische Entwicklungsprojekte erlauben.
Der praktische Effekt ist eine erzwungene Priorisierung. Ressourcen, die in die spekulativsten Elemente der Vision-2030-Pipeline geflossen wären — The Line, The Mukaab, die aspirativeren Bestandteile von Qiddiya —, werden auf Projekte mit harten externen Fristen umgelenkt. Dies ist kein Versagen der Vision 2030. Es ist tatsächlich ein Vorteil. Die Weltmeisterschaft und die Expo erlegen einem System, dem sie mitunter fehlte, die Disziplin externer Rechenschaftspflicht auf und zwingen die Planer, sich auf lieferbare Infrastruktur statt auf konzeptionelle Architektur zu konzentrieren.
Die für diese Ereignisse errichtete Tourismusinfrastruktur — Hotels, Stadien, Verkehr, Flughäfen — ist genau jene Art von Investition, die wiederkehrende wirtschaftliche Renditen erzeugt. Ein Stadion, das 2034 ein WM-Spiel ausrichtet, wird noch jahrzehntelang Konzerte, Sportveranstaltungen und Konferenzen ausrichten. Ein erweiterter Flughafen bewältigt sowohl Turnierbesucher als auch den wachsenden Tourismussektor. Das Expo-Gelände wird zu einem dauerhaften Ausstellungs- und Konferenzbezirk. Dies sind keine Prestigeprojekte. Es sind dauerhafte wirtschaftliche Anlagen.
Das strukturelle Vermächtnis
Die wichtigste Frage zur Vision 2030 war nie, ob The Line gebaut würde. Sie war, ob Saudi-Arabiens institutionelle Kapazität das Ende der Öl-Ära überleben würde. Und in dieser Frage sind die Belege wahrhaft überzeugend.
Das Programm schuf neue Institutionen, die es vor einem Jahrzehnt nicht gab: den Public Investment Fund als modernen Staatsfonds, die General Authority for Military Industries, die Entertainment Authority, die Tourism Authority, die saudische Behörde für Daten und künstliche Intelligenz. Es erlegte Rechenschaftsstrukturen auf — veröffentlichte Leistungskennzahlen, öffentliche Berichtszeitpläne —, die kein früherer saudischer Wirtschaftsplan je enthalten hatte. Eine Durchsicht von vierzehn früheren saudischen Reformdokumenten bis zurück ins Jahr 1970 ergab, dass keines messbare Ziele mit öffentlichen Berichtsrahmen enthielt. Die Vision 2030 war das erste.
Sie fiel zudem mit einer generationellen Machtverschiebung zusammen, die alle Entscheidungsgewalt in einer Figur bündelte. Jeder Erfolg und jedes Scheitern haftet unmittelbar an Mohammed bin Salman. Diese Machtkonzentration beschleunigte die Umsetzung, schuf aber auch ein System, in dem schlechte Nachrichten langsam nach oben dringen und Kurskorrekturen spät erfolgen. Das NEOM-Prüfungsdebakel — bei dem Manager offenbar jahrelang Finanzprognosen manipulierten, bevor die Probleme ans Licht kamen — ist eine lehrbuchhafte Veranschaulichung dieses Risikos.
Das Königreich steht nun vor seinen letzten vier Jahren bis zur Frist 2030. Manche Ziele werden früh erreicht. Manche werden weit verfehlt. Das Programm für erneuerbare Energien wird trotz bemerkenswerter Fortschritte aus dem Stand voraussichtlich 45 bis 55 Gigawatt operativer Kapazität liefern statt des angestrebten Ziels von 130 Gigawatt. Der Anteil des Privatsektors am BIP wird 65 Prozent nicht erreichen. Die ausländischen Direktinvestitionen werden unter dem Ziel bleiben, sofern die revidierte Strategie nicht ein grundlegend anderes Wertversprechen für Investoren hervorbringt.
Doch die Frage, auf die es ankommt, ist nicht, ob Saudi-Arabien seine Zahlen für 2030 erreicht. Sie ist, ob die strukturellen Veränderungen — die Institutionen, die diversifizierten Erlösquellen, die soziale Transformation, die Entwicklung des Humankapitals — über die Frist hinaus Bestand haben. Nach gegenwärtiger Evidenz werden sie es. Die Nicht-Öl-Wirtschaft wächst. Der Unterhaltungs- und der Tourismussektor erwirtschaften reale Erlöse. Die Erwerbsbeteiligung von Frauen ist dauerhaft verändert. Der Staatsfonds ist global aktiv und zunehmend professionell.
Die Vision 2030 sieht im Alter von zehn Jahren weniger aus wie die glänzende verspiegelte Utopie, die in Werbevideos verkauft wurde, und mehr wie die unordentliche, teure, teils erfolgreiche Transformation eines Erdölstaats, der sich entschied — unvollkommen, kostspielig und mitunter fahrlässig —, auf seine eigene Neuerfindung zu setzen, statt seinen Ölreichtum in die Bedeutungslosigkeit zu reiten.
Bei allen Milliarden, die für architektonische Fantasien verschwendet wurden, welche nie wie entworfen gebaut werden, war diese Wette wahrscheinlich die richtige.
Die Frage lautet nun: Umsetzung. Und in Riad haben die Tabellenkalkulations-Leute endlich das Sagen.
Diese Analyse stützt sich auf Daten des IWF, der Weltbank, der saudischen GASTAT, von Capital Economics, Global SWF, Bloomberg, Middle East Eye, der Financial Times und Semafor. Vision2030.AI ist redaktionell unabhängig und steht in keiner Verbindung zur Regierung Saudi-Arabiens, zum PIF oder zu einer offiziellen Vision-2030-Einrichtung.