Wachstum des Privatsektors: echte Diversifizierung oder staatliche Abhängigkeit?

KPI-Analyse zur Realität des saudischen Privatsektors

Diese KPI-Analyse zur Realität des saudischen Privatsektors prüft, ob das Wachstum des Privatsektors der Vision 2030 selbsttragend wird oder von den Ausgaben der Regierung und des PIF abhängig bleibt. Das ehrgeizigste strukturelle Ziel des Programms besteht darin, den Beitrag des Privatsektors zum BIP von rund 40 Prozent auf 65 Prozent zu erhöhen, ein Ziel, das darüber entscheidet, ob Saudi-Arabien eine diversifizierte Wirtschaft aufbaut oder unter den Oberflächenveränderungen eine ölfinanzierte Staatswirtschaft mit Privatsektormerkmalen bleibt.

Die Schlagzeilenwerte deuten auf Fortschritt hin. Das BIP des Privatsektors ist seit 2016 erheblich gewachsen. Neue Unternehmen werden in Rekordraten registriert. Programme zur Förderung des Unternehmertums florieren. Internationale Unternehmen bauen saudische Niederlassungen auf. Gemessen an den Standardkennzahlen der Vitalität des Privatsektors entwickelt sich Saudi-Arabien positiv.

Eine strengere Prüfung offenbart jedoch eine besorgniserregende Abhängigkeit: Ein Großteil dessen, was in Saudi-Arabien als „Privatsektor“-Aktivität gezählt wird, wird direkt oder indirekt durch Staatsausgaben finanziert. Das Bauunternehmen, das ein Gigaprojekt errichtet, gehört zum Privatsektor. Die Beratungsfirma, die ein Ministerium berät, gehört zum Privatsektor. Das Restaurant, das Bauarbeiter verpflegt, gehört zum Privatsektor. Doch alle hängen letztlich vom Fluss der staatlichen Öleinnahmen in die Wirtschaft ab.

Definition des Problems

Die Unterscheidung zwischen echter Diversifizierung des Privatsektors und staatsabhängiger Privatsektoraktivität ist entscheidend, aber analytisch anspruchsvoll:

Echte Diversifizierung des Privatsektors umfasst Unternehmen, die private Nachfrage bedienen, aus privatem Einkommen finanziert werden und Güter oder Dienstleistungen erzeugen, die auf offenen Märkten konkurrieren. Beispiele sind eine E-Commerce-Plattform für saudische Verbraucher, ein Technologieunternehmen, das Software exportiert, oder ein Fertigungsbetrieb, der Produkte international verkauft.

Staatsabhängige Privatsektoraktivität umfasst Unternehmen, die ihren Umsatz überwiegend aus Regierungsaufträgen, der Beteiligung an Gigaprojekten oder aus einer durch Staatsausgaben geschaffenen Nachfrage erzielen. Diese Unternehmen sind rechtlich privat, aber wirtschaftlich von den Staatsausgaben abhängig.

Das Wachstum des Nicht-Öl-BIP Saudi-Arabiens umfasst beide Kategorien, und ihre Entflechtung ist für die Beurteilung einer echten Diversifizierung unerlässlich.

Der Transmissionsmechanismus der Staatsausgaben

Die Staatsausgaben werden über mehrere Kanäle durch die saudische Wirtschaft übertragen:

Direkte Beschaffung. Regierungsministerien, Behörden und Einrichtungen kaufen Güter und Dienstleistungen von Zulieferern des Privatsektors. Beschaffungen in den Bereichen Verteidigung, Gesundheit, Bildung und Infrastruktur schaffen Umsatz für private Auftragnehmer.

Lieferketten der Gigaprojekte. Die vom PIF finanzierten Gigaprojekte erzeugen Nachfrage nach Bau-, Ingenieur-, Beratungs-, Logistik-, Catering- und Unterstützungsleistungen, die allesamt von nominell privaten Unternehmen erbracht werden.

Löhne im öffentlichen Sektor. Staatsbedienstete geben ihre Gehälter für Wohnen, Einzelhandel, Gastronomie und Dienstleistungen aus. Dieser Konsum stützt private Unternehmen, wird aber aus der staatlichen Lohnsumme finanziert.

Transferzahlungen. Das Citizen’s Account und andere soziale Transferprogramme legen Geld in private Hände, das dann für private Güter und Dienstleistungen ausgegeben wird.

Kreditausweitung. Staatsgarantien und die Liquidität des Bankensektors (gestützt durch ölbasierte Einlagen) ermöglichen eine private Kreditausweitung, die Immobilien, Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen befeuert.

Der aggregierte Effekt ist eine Wirtschaft, in der die Privatsektoraktivität robust, aber staatsnah ist, getragen von der Anziehungskraft der öffentlichen Ausgaben statt von einer unabhängigen Marktdynamik.

Messung der Abhängigkeit

Die genaue Quantifizierung der Staatsabhängigkeit ist methodisch schwierig, doch mehrere Indikatoren sind aufschlussreich:

Korrelation von Nicht-Öl-BIP und Staatsausgaben. Das Wachstum des saudischen Nicht-Öl-BIP korreliert stark mit den staatlichen Investitionsausgaben. In Jahren steigender Ausgaben beschleunigt sich das Nicht-Öl-Wachstum. In Jahren der Sparpolitik verlangsamt es sich. Diese Korrelation legt nahe, dass das Nicht-Öl-BIP eher eine Reaktion auf Konjunkturimpulse ist als selbsttragendes Wachstum.

Anteil der Regierungsaufträge. Ein erheblicher Teil der größten Privatsektorunternehmen Saudi-Arabiens erzielt den Großteil seines Umsatzes aus staatlichen oder quasi-staatlichen Aufträgen. Insbesondere Bau-, Beratungs-, IT-Dienstleistungs- und Gesundheitsunternehmen hängen stark von der Nachfrage des öffentlichen Sektors ab.

Zusammensetzung des Bankensektors. Die Kreditvergabe der saudischen Banken richtet sich in erheblichem Maße auf staatsverbundene Projekte, Immobilien (gestützt durch staatliche Wohnbauprogramme) und Unternehmenskreditnehmer, die die staatliche Nachfrage bedienen.

Sektorale Zerlegung. Zerlegt man das Nicht-Öl-BIP nach Sektoren, sind die größten Beitragenden – Bauwesen, staatliche Dienstleistungen, Immobilien sowie Groß- und Einzelhandel – allesamt Sektoren mit hoher Exposition gegenüber Staatsausgaben.

Wo echte Privatsektoraktivität existiert

Trotz der Abhängigkeitsproblematik entstehen Nischen echter Diversifizierung des Privatsektors:

E-Commerce und digitale Dienste. Der E-Commerce-Markt Saudi-Arabiens ist explosionsartig gewachsen, getragen von den jungen, digital vernetzten Verbrauchern des Königreichs, die privates Einkommen für Online-Handel, Essenslieferungen und digitale Dienste ausgeben. Unternehmen wie noon.com, Jahez und HungerStation bedienen echte private Nachfrage.

Fintech. Saudische Fintech-Unternehmen bedienen finanzielle Bedürfnisse von Verbrauchern und Unternehmen, die unabhängig von Staatsausgaben bestehen. Digitale Zahlungsplattformen, Versicherungstechnologie und Kreditplattformen wachsen auf Basis der Marktnachfrage.

Speisen und Getränke. Der Restaurant- und Gastronomiesektor Saudi-Arabiens boomt mit der gesellschaftlichen Liberalisierung und bedient die inländische Verbrauchernachfrage, die von Lebensstilpräferenzen statt von Regierungsaufträgen getrieben wird.

Technologie-Start-ups. Ein wachsendes Start-up-Ökosystem – gestützt durch Wagniskapital, Inkubatoren und regulatorische Sandkästen – schafft Technologieunternehmen, die private Marktbedürfnisse bedienen.

Gesundheitswesen (privat). Private Gesundheitsdienstleister bedienen eine Nachfrage, die von Bevölkerungswachstum, Lebensstiländerungen und versicherungsfinanzierter Versorgung getrieben wird – teilweise, aber nicht vollständig staatsabhängig.

Diese Sektoren stehen für echte Diversifizierung, machen derzeit aber einen kleinen Anteil am gesamten Nicht-Öl-BIP aus. Die Herausforderung besteht darin, sie auf ein Niveau zu skalieren, auf dem sie die Abhängigkeit der Wirtschaft von den Staatsausgaben spürbar verringern.

Die KMU-Herausforderung

Kleine und mittlere Unternehmen sollten der Motor der Diversifizierung des Privatsektors sein, mit einem Ziel von 35 Prozent des BIP (ausgehend von rund 20 Prozent zu Beginn). Der Fortschritt fiel bescheiden aus, wobei der KMU-Beitrag bis 2025 etwa 28 Prozent erreichte.

Zu den strukturellen Hemmnissen des saudischen KMU-Wachstums gehören:

Dominanz großer Unternehmen. Die saudische Wirtschaft wird von großen, oft staatsverbundenen Unternehmen dominiert, die Beschaffungspräferenzen, regulatorische Beziehungen und Vorteile beim Kapitalzugang genießen, mit denen KMU nicht mithalten können.

Belastung durch die Saudisierung. Die Quoten zur Nationalisierung der Belegschaft treffen kleinere Firmen überproportional, da ihnen die administrative Kapazität fehlt, komplexe Compliance-Anforderungen zu bewältigen, und sie den Kostenaufschlag saudischer Beschäftigter nicht so leicht auffangen können wie Großkonzerne.

Kapitalzugang. Trotz Verbesserungen bei der KMU-Kreditvergabe bleibt der Zugang zu Wachstumskapital für saudische Unternehmer schwierig. Die Kreditvergabekriterien der Banken bevorzugen etablierte Unternehmen mit Sicherheiten, und das Wagniskapital bleibt trotz Wachstums auf Technologie konzentriert.

Marktkonzentration. Mehrere Schlüsselsektoren (Telekommunikation, Bankwesen, Einzelhandel) werden von einer kleinen Zahl großer Akteure dominiert, was den Marktraum für den Eintritt und das Wachstum von KMU begrenzt.

Internationale Vergleiche

Die Herausforderung der Privatsektorentwicklung Saudi-Arabiens lässt sich mit anderen rohstoffreichen Volkswirtschaften vergleichen:

Norwegen entwickelte neben seiner Ölindustrie einen wettbewerbsfähigen Privatsektor, allerdings über fünf Jahrzehnte und mit einem sehr anderen Ausgangspunkt (etablierte Industrie-, Schifffahrts- und Fischereibranchen bestanden bereits vor dem Öl). Norwegens Privatsektor war schon vor dem Öl diversifiziert; Saudi-Arabien versucht, einen zu schaffen.

Die VAE haben einen dynamischen Privatsektor entwickelt, insbesondere in Dubai, doch ein Großteil davon (Immobilien, Bauwesen, Gastgewerbe) bleibt staatlich getriebenen Nachfragezyklen ausgesetzt, wie die Finanzkrise 2008/2009 zeigte.

Chile bietet einen relevanteren Vergleich: eine rohstoffabhängige Wirtschaft (Kupfer statt Öl), die sich über mehrere Jahrzehnte durch gezielte Politik erfolgreich in Landwirtschaft, Wein, Lachs und Dienstleistungen diversifizierte. Chiles Ansatz verband Handelsliberalisierung, stabile Makropolitik und gezielte Förderung aufstrebender Sektoren.

Wie sähe echte Diversifizierung aus?

Wenn Saudi-Arabien eine echte Diversifizierung des Privatsektors erreicht, würde die Wirtschaft mehrere Merkmale aufweisen:

• Das Wachstum des Nicht-Öl-BIP würde sich von den Zyklen der Staatsausgaben entkoppeln.
• Ein erheblicher Anteil des Privatsektorumsatzes würde von privaten Verbrauchern, internationalen Exporten oder privaten Geschäftskunden statt von Regierungsaufträgen stammen.
• KMU würden einen wachsenden Anteil an Beschäftigung und BIP ausmachen.
• Die Exportdiversifizierung würde die Dominanz von Öl und Petrochemie in der Handelsbilanz verringern.
• Gründungs- und Überlebensraten von Unternehmen würden auf ein dynamisches unternehmerisches Ökosystem hindeuten.
• Investitionen von Wagnis- und Beteiligungskapital würden im Verhältnis zu staatlich gelenkten Investitionen wachsen.

Gemessen an diesen Maßstäben hat Saudi-Arabien bescheidene, aber unzureichende Fortschritte erzielt. Die Richtung stimmt; Tempo und Tiefe müssen sich beschleunigen.

Politische Implikationen

Die Beschleunigung einer echten Privatsektorentwicklung erfordert mehrere politische Verschiebungen:

Beschaffungsreform. Eine staatliche Beschaffung, die KMU aktiv bevorzugt, die Vergabe von Unteraufträgen an lokale Unternehmen vorschreibt und die Wettbewerbsbedingungen zwischen großen und kleinen Unternehmen angleicht, würde Marktraum für das KMU-Wachstum schaffen.

Regulatorische Vereinfachung. Eine fortgesetzte Regulierungsreform, die sich nicht nur auf die Geschwindigkeit der Lizenzierung, sondern auf die Verringerung der laufenden Compliance-Last für kleine Unternehmen konzentriert – einschließlich nach Unternehmensgröße abgestufter Saudisierungsanforderungen.

Handelsliberalisierung. Der Abbau tarifärer und nichttarifärer Hemmnisse für Ein- und Ausfuhren würde saudische Unternehmen dem internationalen Wettbewerb aussetzen, die Effizienz steigern und Exportchancen schaffen.

Entwicklung der Kapitalmärkte. Die Erweiterung des Kapitalzugangs für KMU durch garantierte Kreditprogramme, Mikrofinanzierung und alternative Finanzierungsplattformen würde eine bindende Wachstumsbeschränkung der KMU adressieren.

Ausgabendisziplin der Regierung. Paradoxerweise könnte der wirksamste Weg zur Entwicklung eines echten Privatsektors darin bestehen, das Wachstum der Staatsausgaben zu begrenzen und die Wirtschaft so zu zwingen, ihre eigene Nachfrage zu erzeugen, statt von fiskalischen Impulsen abzuhängen.

Fazit

Der saudische Privatsektor wächst, diversifiziert sich und wird anspruchsvoller. Dies sind echte Errungenschaften, die realen politischen Einsatz und institutionelle Entwicklung widerspiegeln. Doch der Privatsektor bleibt grundlegend von den Staatsausgaben abhängig – eine Abhängigkeit, die genau jene Diversifizierung untergräbt, die die Ausgaben fördern sollen.

Der Prüfstein echter Diversifizierung ist nicht, ob der Privatsektor wächst, wenn der Staat ausgibt, sondern ob er wachsen kann, wenn der Staat es nicht tut. Nach diesem Maßstab ist Saudi-Arabien noch nicht diversifiziert. Eine Wirtschaft aufzubauen, die diesen Test besteht, erfordert nicht nur mehr Reform, sondern eine andere Art von Reform – eine, die die Bedingungen dafür schafft, dass private Unternehmen zu ihren eigenen Bedingungen gedeihen statt im Schatten des Staates.

Diese Analyse beruht auf öffentlich verfügbaren Daten bis Februar 2026 und gibt die unabhängige analytische Einschätzung von The Vanderbilt Portfolio wieder. Sie stellt keine Anlageberatung dar.